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ISDA 关注场外市场网络

2011/07/20 00:17 · Forex Magnates

作为致力于提高场外市场衍生品市场效率的一个全球性的协会,ISDA 强调了在网络中提高效率的迫切性。网络是一种买卖双方在场外外汇交易中用来减少结算和信用风险的风险管理手段。

自从千禧年到来,决策者和行业机构一直注重于把网络看作一种积极手段来减少汇率产品风险,比如像外汇,掉期和期权业务。外汇交易量持续在全面增长(据BIS 调查)。然而更多的参与者意味着信用风险的增加,整体来说这个行业不想重复美国国际集团的外汇大宗经纪部,新的工具和方法是非常需要的。

Traiana的一个交易后方案提供商一直以来以它的Netlink产品,和银行同业参与者紧密合作。Netlink是一个交易前和后匹配引擎,给予经纪商和银行在检查订单和信用限度,及增加订单的过程有效性中更大的透明度。

ISDA的核心理念在于结算网络的力量,可以使得双方减少他们对于其对方的信用风险。没有单独的一个工具是能更有效的创造安全、有效率的场外衍生品市场。

这就是为什么协会关注Dodd-Frank法案中法律条款的影响。这些条款可能对网络有效性产生了严重的负面影响。而且缺乏效率的衍生品市场可能加剧系统风险。没有人分析过结算的好处到底会被缺乏效率的双方网络交易抵消掉多少。哪些是网络的无效性?

下面是一些例子,除此之外,ISDA怀疑有更多的例子:

DFA Section 716。所谓的“推出去”条款迫使银行主动跨越业务领域,成立一个新公司做证券、商品和某些信贷衍生品业务。

清算所的扩充。据很多人说,清算所会变得很多,分别按产品类型或地域划分。清算通过多种网络可以在减少风险上发挥很大的潜能,但是清算所的扩充会使得它很难发挥潜力,因为交易从两方的协议转移到了有众多参与者的清算所。ISDA完全支持大量利用清算所,特别是当结算交易可以很好的利用网络和压缩时。但是当他们进入这个新的结算世界,他们必须不仅要适应它的承诺,还有限制。

打断套利系统。一个增加交易转向结算所潜在的风险,是交易在哪里结算给不能结算的交易提供了套利机会。双方型的交易仍然是在ISDA主契约(ISDA Master Agreement)的网络下进行,但是转到结算所的结算交易就不再是了。

原有的交易和新的交易。ISDA已经慢慢的改变观点,认为新的规定应该只是适用于新的交易。原有的交易应该反映出交易成交当时的条款及规定。但是关于未结算交易利润的建议可能产生两难:对所有的交易使用新的规则,或者有两套规则,一个适用于老的没抵押的交易,另一个用于新的有抵押的交易。

那么,在问题之后又有新的问题出现了-国内的规则是否能运用于全球市场中的全球参与者。ISDA将把这个问题的几个方面归纳成一个新的观点,但是取决于这些问题是怎样解决的。对把企业登记为多种实体可能会制定刺激政策,这是一个网络缺乏有效性的关键。

ISDA怎样来提高这个新世界中的网络有效性?第一点,他们仍然注重于宣传网络好处的信仰,这是被ISDA主协议证明的,也是主协议的主心骨。在这个方面,他们继续催促欧洲的决策者坚持网络决策。第二点,他们帮助决策者理解衍生品市场参与者的风险,因为他们面临着一个更支离破碎的和缺少效率的网络环境。最后,ISDA通过文件,规定或其他来推动网络进入企业实体和交易平台。

网络将继续成为这个行业的一个重点领域。市场仍然在增长,越来越多风险管理系统介入进来和高频率交易者参与进来。随着交易规模减少,结算风险、信用风险和交易结算室上的压力将继续存在。







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