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美国期货协会打算取消信用卡支付保证金的影响

2013/01/31 21:58 · Forex Magnates

月初的时候,美国期货协会向其成员发送了一封“要求评论”关于禁止使用信用卡支付保证金的信件。美国期货协会的合规风险委员会(CRC)所担忧的是这些支付解决方案促进了使用借用资金来支付保证金,以及勉强符合最低保证金要求的小规模订金。用他们的话说就是“合规风险委员会专注的是零售客户可能不是利用风险资本开设账户,而是利用信用卡作为借贷资金的来源进行投资。一方面,合规风险委员会为该做法担忧,一方面许多供应该筹资机制的外汇交易商还允许零售客户以极低的,仅能满足目的交易初始保证金要求的存款金额(如:100美元)开设账户。客户外汇头寸的任何轻微变动都能引起客户的资金快速降至交易保证金的要求以下。”

诚然,我们汇亨对该消息的报道已经有些晚了,部分原因在于过多的与市场参与者讨论衡量禁止信用卡支付保证金所造成的影响意味着什么。起初,看起来就像是监管机构针对美国外汇行业的又一个变动,因为外汇公司只是以美国期货协会作为保护伞,接受信用卡支付保证金的经纪商。此外,在上诉内容中,外汇是重要的内容。因此,该行动是消极的,而其他媒体来源认为这是美国期货协会摧毁美国零售外汇市场的又一佐证。然而,任何此类规定的实际影响将取决于每个经纪商的运营情况。

对拥有多国金融许可证的大型跨国经纪商来说,美国市场正一直在稳步收缩。因此,禁用信用卡在短期内将对他们的运营造成破坏,但对他们底线所造成的总体影响却可以忽略不计。实际上,由于更昂贵的支付方式有望导致更大的平均首付规模。而另一种结果是经纪商的大部分客户都集中在美国。特别是那些虽有销售雄心却仍停留在征收低额保证金并进行征收保证金再次征收的公司会深受其害。同样,那些具有收购成本(CPA)交易的联营公司常常在现场推行“快速扩张”的方案,这在转换策略时可能会造成大幅下降。然而,那些拥有“自身保证金”的客户能在文件送至美国以外的经纪商合规团队经审查之前进行交易,同时,恶意的交易台的情况愈演愈烈,美国联营公司“快速扩张”的计划重点也已经转向美国以外的市场。

截至目前,还没有形成禁用信用卡的一个时间表,同时“要求评论”也通常是召开公开会议后提交的,而这个公开会议还未曾安排。在汇亨第四季度的行业报告中,我们关注了一下支付行业。该文章的重点在于信用卡保证金与实时的银行转账,这在欧洲非常的流行。该文章中的结论之一是支付解决方案行业正在经历着许多的变化与创新,特别是在应用跨境支付与移动支付方面。因此,虽然信用卡是美国外汇行业中的重要一部分,但是假设在不久的将来会出现可替代的支付方式更安全。在这一点上,Oanda的首席执行官K Duker在Reddit AMA的提问时,希望像比特币这样的电子货币在未来能在支付解决方案中发挥更大的作用。

潜在利益(备用意见)

不考虑目前的坏处,可以断定美国期货协会此次的行动对美国的零售外汇行业将是一件最好的事情,因为它会迫使经纪商着重定位于高素质的交易者。

美国与世界其他许多地方不同,它的外汇市场要与成熟的股票市场与期货日交易市场竞争。外汇是一个新兴市场,它最初的市场源于2001年Dot com的泡沫破灭,当时纳斯达克遭受了70%的损失。外汇的最初市场旨在那些在萧条的市场中变得一无所有的交易者,其口号包括“优秀的股票交易者亦能成为优异的外汇交易者”,以及“从新兴市场与衰落市场中获利”。尽管该行业能变换客户,但它却受到像瑞富公司这样的丑闻困扰,早期市场操纵的投诉使零售外汇市场饱受质疑。因此,尽管交易量与交易者数量均有所增长,该行业在“实际的”透明度与诚信方面却继续落后于美国其他的资产类别。部分原因在于该产品造市的性质,以及重复再三的巧妙销售。因此,要真正地演变并成为长期能与已经根深蒂固的股票与期货市场相杭衡的唱片,经纪商就必须完全摆脱外汇中仍然存在的“快速扩张”的感觉,开始定位在交易者的身上!!

整体而言,外汇作为一种资产类别已经达到了许多竞争对手的同等水平。根据其流动资金以及严密点差的水平,跨资产交易者主要进行该产品的分析与交易。这在芝加哥商业交易所显而易见,其中外汇的整体交易量在过去10年中就上涨了10倍,随着跨资产交易者系统的进入,外汇被吹捧成为驱动交易量的主要动力之一。话虽如此,尽管零售经纪商无法获得半专业的客户,外汇在美国仍然能引起大家的兴趣。

增加对信用卡支付保证金的限制将迫使美国的该行业集中精力转换真正的交易者。什么是真的交易者呢?在我看来,真正的交易者是那些为获得成功愿意做出认真努力的人。而部分认真的努力在于对风险管理与交易者规模的现实认识。当你看着平均2000美元的子账户时,根本没有太大机会去创造稳定的回报来验证花费了一个人的时间交易的“机会成本”。因此,这通常会导致“投机”的发生,以及进行2倍甚至更大交易的“希望”。因此,这些受到低保证金与高杠杆作用引诱的客户在与使用更大账户进行交易,并花费更多时间交易的客户比起来,失败率历来都很高。

因此,尽管禁止信用卡支付保证金将导致该行业最初的低沉,但它会引起客户的预审,并形成一个由更高素质的客户组成的行业。这些客户的交易量更大,生命价值周期更长。

非常高兴能听到我们的读者对这个敏感问题持有的意见与建议。

欲联系CFTC投诉部门(或支持部门)的读者,应在2013年2月7日前发邮件到高级律师Elizabeth C. Sheridan的邮箱,地址为esheridan@nfa.futures.org

(作者:Ron Finberg   编译:吴珂睿)







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