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你们交易我们赚钱——印度政府在2013年预算中提出征收商品交易税

2013/02/28 16:00 · Forex Magnates

在金融市场交易中,有成功者,也有失败者,因为一个人的盈利就是另一个人的损失!但是不管谁自称是胜利者,冠军却只有一个!那就是对金融交易征收的大量赋税。

好像我们还没有听够金融交易税(托宾税)对欧洲市场参与者的影响,新的商品交易税(CTT)又被提出了,同样的问题困扰着位于东方7000公里以外的孟买,印度政府提出新的商品交易税计划。

随着全球发达市场的枯竭,印度繁荣的资本市场使这个全球人口第二大国成为投资产品的集中地。印度拥有5家主要的商品交易所,迅速成为领先的商品衍生品市场。然而,印度政府认为需要使国内市场放缓,并通过共享部分收入的方式来达到这个目的。2013年预算中,印度政府试图再次对商品交易征税。

相对于其他亚洲国家,印度对全球实施经济开放的步伐一直比较缓慢。现货市场中的商品交易是一个古老的概念,然而从2003年开始,以对冲为目标的新交易所成立了。新交易所受到广泛的支持,交易量一直非常可观。印度多种商品交易所(MCX)是最具流动性的金银交易所之一。

 

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SMC Trade的总经理D K Aggrawal

2008年,印度政府提出对所有商品合约征收商品交易税(CTT),因为印度政府认为新的税种将增加收入,促进透明、监管完善的市场的建立。商品专业人士不赞同此举,并进行游说表示反对,总理经济顾问委员会(Prime Minister’s Economic Advisory Council,PMEAC)也对税收提案做出警告,最后,政府在此事上不了了之,然而,过了5年之久,全球都有了巨大的变化(主要是下行方向),印度政府想要再次试试运气。

金融税收

印度政府对金融市场产品征税并不陌生。印度政府在2004年到2005年的预算中实施了证券交易税(STT),这是股票交易盈利相关信息不一致的结果,投资者只要不申报收益,那么政府就会发生损失。因此,这项证券交易税只要发生交易就需要缴纳,无论是盈利还是亏损。

在买卖股票或股票型共同基金时,证券交易税为交易总额的0.125%。日常头寸交易或不交割交易税率为0.025%。在衍生品方面,该税种只针对卖方,税率为0.017.

税收是投资者支付的常规费用,在英国投资需要交纳印花税和资本利得税。点差交易双方都征税,而英国投资者在进行金融工具点差交易时无需纳税。

这个新税种将大大增加交易者在交易所进行交易的成本,导致每10万卢比交易的成本增加2卢比。商品交易税的引入将使交易成本达到目前成本的8倍以上。

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德里的交易者和培训师Mohd Naved

观点综合

一方面,交易者认为市场逐渐得到发展,商品交易税等税收对未来的发展会产生重要影响,另外,这个新税种将会形成一个地下市场,而且这个市场已经存在,这个市场是dabba(商品)交易的领地,dabba(商品)交易也就是投机交易。

SMC Trade 总经理D K Aggrawal说:“按照证券交易税的模式对商品衍生品交易征税的提案如果得到实施,将对商品期货市场非常不利。”

位于德里的经验丰富的独立交易者和培训师Mohd Naved认为新的税种不会对商品交易造成重大影响,他说:“商品交易税还不足以影响交易盈利,因此我不认为活跃交易者的交易量会因为商品交易税的实施而下降。”

印度政府认为在影响金融工具的公允价值上,投机者扮演着更为重要的角色。另外,在历史上,商品期货的核心目的是为生产者、供应商和制造商进行商品经营提供服务,市场上只有为数不多的套期保值者,市场的波动性让人担忧。Mohd补充说:“商品交易的绝大多数交易量来自金、银、铜、原油和天然气,主要市场参与者是投机者,其目的是合理的利润,因此不会担心商品交易税这样小的费用。”

另一方面,税收由政府征收,在证券市场上,证券交易税得到批准,备受期待的托宾税也充分发挥了作用。因此,为什么要反对商品交易税呢?由于证券市场受到投资下降的严重影响,证券交易所受商品交易税的影响最大。从2008年信贷危机开始,黄金和石油的波动性就非常大,由于没有额外的费用,例如股票交易中实施的税收,交易者意识到了价格快速波动中蕴藏的利润。

Mohd Naved同意政府的决定,认为商品交易税的利大于弊,他说:“我认为,从短期的交易量来看,引入商品交易税会产生轻微的负面影响,但从长期看,将对增加透明度起到积极的作用。”

尽管这个税种没有受到普遍欢迎,商品交易公司Indo Jatalia 销售和开发业务主管Iftekhar Abidi说:“税收提案显示了政府对商品交易的兴趣,与发达市场(纽约商品交易所)相比,我们的商品交易还有待发展。因此,在未来,我们可能希望进一步改革,机构也有可能被允许参与交易所的交易。”

交易量的转移

专业商品交易领域关心的是,这个行业还处于初期阶段,需要尽可能多的支持。新税种有可能会影响商品交易所的交易量,而且交易量可能转移到其他替代市场。

印度工业联合会(Confederation of Indian Industry,CII)的一项研究表明,商品交易税将在引入的一周内降低交易活跃度18到59个百分点。

Destimoney 证券有限公司(Destimoney Securities Pvt Ltd)商品和外汇研究员Alok Kumara说:“在2004年到2005年引入证券交易税后,有很多国外投资机构(FII’s)将交易从印度转移到新加坡,而新加坡有同样的资产类别(Nifty)和更低廉的税收。以证券交易税为例,没一千万卢比的Nifty期货交易成本增加1700卢比,而且无论是盈利还是损失。没有必要增加交易成本。因此,国外投资机构将Nifty期货交易从印度转移到新加坡,而且新加坡的税率很低。”

 

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Indo Jatalia 销售和业务开发主管Iftekhar Abidi

印度工业联合会的研究强调,从2004年7月9日引入证券交易税开始,日均交易量从2004年4月的447.6亿卢比(8.82亿美元)下降到2006年7月份的89.8亿卢比(1.66亿美元),下降80%。

投机交易(Dabba交易)

地下交易领域被称作“dabba”交易,是从乌尔都语的“暗箱”交易翻译过来的,显示了印度金融市场法律调整的缺陷。这个市场的运行是电子化、受监管、有组织的,新税种将促使市场走一步退两步,成为交易所之前的无组织市场。Emkay Commotrade 有限公司首席执行官Ashok Mittal说:“在非法的dabba交易(证券投资交易)市场中,交易者不必支付规定保证金、记录保证金、交易费用,也不用纳税,因为是现金交易,所以无法追查。在dabba交易市场中,没有交割和了解客户的风险。非法的dabba(投机交易)平台与经济并行由反社会因素发起,导致了广泛的洗钱行为。引入商品交易税将进一步推动非法的dabba交易市场。因此,上缴给国家和中央财政的所有收益将由于商品交易税的引入而被否定。”

尽管印度银行系统的使用范围越来越广,甚至是在农村地区也得到了广泛应用,但纯现金经济仍然有很大的比重。研究和咨询公司Liases Foras预计印度仅房地产行业的黑钱就约为60亿美元。

透明度已经足够了!

印度政府想让市场更透明。一个普遍的说法是系统越透明就越不容易出现问题。然而,这个系统已经非常透明了,在印度开立公司和个人账户面临着严格的客户了解程序和账户验证指南。另外,任何超过100万卢比(18560美元)的交易都要申报个人所得税。

真正的挑战

印度商品市场在能够与芝加哥商业交易所(CME )欧洲期货交易所(Eurex)等国际交易所进行竞争之前还有很多方面需要提升。这个市场需要与国际市场接轨。Geojit Comtrade 有限公司的机构业务主管Viral Shah认为,交易者面临着最小仓位规定等限制。这个市场需要创新,如果印度市场想要生存,那么多样性是关键问题。Viral continues接着说,印度90%以上的交易量是印度多种商品交易所(MCX )和印度国家商品及衍生品交易所( NCDEX)。除非商品和产品存在差异化,否则其他交易所就会在吸引流动性方面出现问题。

印度政府应该鼓励农户、处理商和用户参与进来,形成更为合理的供求决定的价格发现。由于缺乏银行和买方公司,商品市场受到机构交易流的影响,如果印度想要与主要市场参与者进行竞争,就需要具充分的开放性。

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Emkay Commotrade有限公司首席执行官Ashok Mittal

iFXEXPO澳门亚洲峰会上,印度商品市场是商品行业讨论的一个议题,D K Aggrawal先生进行了发言。

(编译:我本豪情)







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