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持续联系结算银行和外汇结算领域

2013/05/10 16:45 · Forex Magnates

我的交易者生涯是在华尔街开始的,我的最大疑惑之一纽约证券交易所的交易是如何执行和报告的。在交易员席位和报价单的迷宫中,众多交易交叉传递,买卖双方互相匹配。

如果发生偶然性故障,场外系统在交易报告和结算方面都是非常有效的。

在场外交易领域,结算是一个比较重要的环节,因为市场参与者不必局限于中央结算系统,而中央结算系统能够防止对手方风险。正因为如此,各公司只能靠自己来确保与对手方的交易能够得到正确结算,因此一个资金交易所产生了。

在汇亨一季度行业报告中,我们对外汇结算、交易后流程、持续联系结算银行和Traiana进行了分析研究。我们想要了解的是他们在业务运营方面的做法,以及他们的产品是如何帮助外汇市场参与者处理结算需求、建立有效市场以及降低总体交易成本的。在本文的第一部分,我们将关注持续联系结算银行

持续联系结算银行

持续联系结算银行成立于2002年,是一家私营机构,旨在提供和运营服务,从而降低外汇市场结算风险。该银行由会员机构所有并运营,它和中央银行进行协作,使会员能够在中央单元进行交易结算,从而提高外汇市场效率。

想要了解持续联系结算银行的业务,首先要知道结算是如何进行的。结算是交易款项和证券交付的流程。在证券业,结算需要在3天之内完成。例如,如果一个交易者以每股100美元的价格买入了100股IBM股票,经纪商需要在3天之内向该客户收取10000美元的资金,将其交给卖方,并将股票交给该交易者。

在外汇领域,结算涉及的不是证券,而是各种货币。因此,欧元美元交易中,买方将交付美元收到欧元。对于场外交易者,最大的担忧就是结算风险,如果交易对手不能或不想交付资金或转移证券,就会发生结算风险。

双方交易很容易被认定为无效,因此问题对手方的影响可以得到控制,更令人担心的是系统性风险。交易者同时与多方进行交易,如果一方不履行义务,就会影响到其他各方,使他们没有资金或证券进行其他交易的结算。

持续联系结算银行公关部主管Jake Smith解释说:“外汇结算风险还被成为‘赫斯特’风险。”这个名称源于1974年德国一家私有银行的倒闭。当时,赫斯塔特银行收到了美国对手方银行支付的德国马克,但由于时区的不同,在相应的美元被支付前,赫斯塔特银行进入破产管理阶段。” Smith解释说,这发生在将近40年前,“从那时起,由于交易量的大幅增长,结算风险也大大增加。”

为了降低这种风险,持续联系结算银行成立了。目前,该银行拥有60多个会员,包括来自全世界的一些全球最大的金融机构。持续联系结算银行为其会员和客户之间的外汇交易提供中央结算网络。为了帮助结算进行,所有会员要拥有单独的持续联系结算银行多货币账户,该系统支持17种货币的结算。

结算

在交易完成后,会员向持续联系结算银行提交交易详情,包括交易细节、对手方和结算数据。在结算日,持续联系结算银行对所有结算会员之间的交易指令进行多边净额结算,计算每个机构当天的支付义务,从而确保所有机构同时交付结算。结算完成,就会实现多边净额结算的总体平衡。

例如:英镑美元=1.50,欧元美元=1.25

会员甲:从会员乙处买入100万英镑美元

会员乙:从会员丙处买入100万欧元美元

会员丙:从会员甲处买入100万美元英镑美元

会员甲:负债150万美元和100万英镑,得到150万美元和100万英镑

会员乙:负债125万美元和100万英镑,得到100万欧元和150万美元

会员丙:负债150万美元和100万欧元,得到125万美元和100万英镑

持续联系结算银行多边净额结算总支付义务

会员甲:0

会员乙:支付100万英镑

会员丙:支付25万美元和100万欧元

这些支付义务由各个会员的各自多货币账户做资金支持

进行结算

持续联系结算银行向相应会员重新分配清算义务

会员甲:0

会员乙:收到100万欧元和25万美

会员丙:收到100万英镑

通过多边净额结算(也被称为交易压缩)每种货币的支付义务,持续联系结算银行使交易者无需分别对每种货币交易进行资金支付,这使净额结算效率提高了约96%,使买入卖出掉期交易效率提升99%。(买入卖出掉期交易是在当日掉期交易,由两个规模相等、方向相反的外汇交易组成)

这意味着对于每1万亿美元买入卖出掉期结算,会员需提供不到100亿美元的资金,而即期外汇需要提供4000万美元的资金。持续联系结算银行每天处理将近5万亿美元的结算,在各公司提升交易量,而交易资金大幅下降方面,净额结算是关键因素。据Smith称:“持续联系结算银行相信这种更安全更有效的工作流程是使过去10年来外汇交易量上涨的因素之一。”

1

2011年1月持续联系结算银行日平均交易量(国际清算银行数据)

行业效益

Smith解释说,持续联系结算银行为外汇行业提供了一些优势,包括:结算风险降低、多边净额结算、运营和计算机运行效率、业务增长机遇以及开发行业解决方案最佳实践、常规标准和有利于外汇行业的规则的能力。

结算风险降低还涉及信用识别。通过成为持续联系结算银行,公司信用部门对其他会员和对手方风险有了更深入的了解。这使各公司能够在与其他会员进行交易时面临更少的风险。例如,一家银行可以选择与另一会员进行高达100亿美元的交易,他们更有可能限制他们与非会员的交易风险。

在经营效率方面,持续联系银行的规则和监管委员会是一个关键因素。通过一系列的会员指南,中央银行使所有市场参与者能够对对手方具有更清晰的了解。每添加一个新的货币,中央银行都需要相应的更新标准化指南。这些规则为从透明度提升中获益的会员提供保护, 参与市场的中央银行需要遵循这种透明度需求。

监管识别

2012年7月,持续联系结算银行在全球金融市场中的重要作用得到了美国财政部金融稳定监管委员会的认可,该机构指定持续联系结算银行为系统重要性金融市场机构。持续联系结算银行的重要性在2012年11月得到了进一步的凸显,多德弗兰克法案对众多金融产品提出清算要求,而美国财政部宣布外汇掉期和远期不在要求之列。持续联系结算银行在降低外汇结算风险中的作用被认为是此项决定的一个重要因素。

技术

持续联系结算银行在技术上的投资增加使其能够大幅度地扩展容量峰值,它对核心技术进行升级,从而满足不断发展的系统重要性金融市场机构标准。因此,持续联系结算银行在日均交易量上升5倍的情况下也能够满足交易匹配容量需求,1小时内可以处理日交易量峰值的20%。

另外,持续联系结算银行还建立了一个灵活的技术基础设施,能够按需扩容,支持未来软件升级,在数天或数周内就能够提升容量。这种架构使持续联系结算银行只在需要的时候进行技术投资,履行市场职责,对所有符合条件的外汇结算指令进行处理。

扩容能力的需求在2013年1月22日得到了证明,持续联系结算银行对260万条以上的指令进行了处理,比2012年9月19日创下的纪录高18%。

未来展望

展望未来,随着新兴市场的发展,持续联系结算银行已经对结算会员的兴趣有所了解,他们将要把更多的货币囊括在内。因此,持续联系结算银行一直在对巴西雷亚尔、智力比索、中国人民币、俄罗斯卢布和泰铢以及其他货币进行评估。

持续联系结算银行拓展业务的另一个领域是当日结算。由于时区因素,美元加元交易的大部分是当日交易,目前不在持续联系结算银行的清算范围之内。持续联系结算银行正在开发美元加元间交易的当日结算服务,从而降低结算风险,并计划于2013年底推出该项服务。

美国、加拿大和墨西哥的中央银行选择加元是因为他们处于相似的时区,能够对当日结算处理进行管理。在此基础上,持续联系结算银行计划在欧洲推出相似地区当日结算业务。

最后,在未来的一年里,包括为已清算外汇提供结算服务在内,持续联系结算银行面临的主要挑战之一是对新的会员资格类别进行定义。目前,持续联系结算银行已经与中央交易对手方进行了建设性对话,制定了可行的合作方式,将来在会员资格管理上进行合作。

(作者:Ron Finberg   编译:我本豪情)

 







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