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监管?-安大略省监管机构征求衍生品报告及定义程序的意见

2013/06/23 19:37 · Forex Magnates

根据交易报告有关全球趋向透明度的内容显示,加拿大一直忙于制定产品决定和交易库及衍生品数据报告的程序,并发表了如何界定衍生品及通过交易报告制定潜在方法等一系列建议的评论。

在美国,联邦美国商品期货交易委员会与美国证交会负责监管场外交易产品,并对交易所进行监督,而北部的加拿大却有所不同。在加拿大,每个省都有自己的监管机构,进行自我管理。

这些特定的新管制已由安大略省证券委员会(OSC)设定,并已经用于加拿大G-20履行要求所有场外衍生品交易向交易库提交报告的承诺中,同时还将为安大略省证券委员会提供一个必不可少的工具,来识别应对系统风险和市场滥用。

背景

G20已经同意所有的场外衍生品交易都应当向交易库进行报告。交易库根据要求定期向有关监管机构提供交易整合数据,并以此实现透明度。为了识别和评估加拿大衍生品市场中的潜在风险,监管机构必须获得包括加拿大参考衍生品在内的所有加拿大衍生品交易的整合交易数据。

去年12月,加拿大证券管理局(CSA)发布了向交易库提交衍生品交易报告的模式规则,以及对该模式规则的评论。

收到意见后,加拿大证券管理局开发升级了模型规则,同时安大略省证券委员会上上周末在这些升级后的模式规则基础上发布了安大略省的具体规则,希望通过这些规则能大大加强场外衍生品市场的透明度。

在此基础上,安大略省证券委员会已经提供了OSC规则91-506与衍生品产品确定相关,以及OSC规则91-507与交易库和衍生品数据报告相关的详细内容。

到底什么是衍生品?

安大略省证券委员会提出了一项范围规则,其目的在于明确哪种合约或工具类型应被视为衍生品还是证券,或完全排除在监管指令范围外。根据建议,工具在传统上已经作为衍生品被广泛接受,如掉期和远期应默认定义为衍生品,然而一部分工具和合约可能被安大略省证券委员会排除在“衍生品”范围外。

其中包括:

  • 博彩和保险合约,这类合约是受国内或国外同等监管机构监管的。
  • 货币外汇合约,该合约在规定时间内签订,并由交易对手交付合约对应的货币完成。
  • 商品远期合约,以实际商品交付为内容,通常该合约不以现金结算。
  • 若干联邦以及省监管机构存款单据。
  • 在若干指定交易所交易的合约或工具。
  • 符合证券衍生品法案的合约,此类合约凭借“投资合约”或“期权”并不仅仅只是一种证券。
  • 某些上市发行的补偿产品,其根本利益是发行人的股票或股份。

交易库报告

交易库与衍生品数据报告(TR)规则的目的在于提高衍生品市场的透明度,并确保指定的交易库以促进公共利益的方式运行。

衍生品数据是衍生品市场进行有效监管的基础,其中包括识别处理系统风险以及市场滥用风险的能力。将衍生品数据报告至指定的交易库还可通过向监管机构提供加拿大衍生品市场性质特点等信息为决策进行支持。

TR规则分为两个领域:

1)交易库的监管和监督,包括制定过程、数据的获取与传播,以及操作要求。

2)由交易对手提出的衍生品交易数据报告要求。

安大略省证券委员会的目标是什么

安大略省证券委员会认为这些建议规则的影响包括符合指定交易库与报告竞争对手的预期成本,这与它要实现的目标是成比例的。安大略省的监管中心认为,具有更高透明度的场外衍生品市场是加拿大乃至国际衍生品监管改革的核心支柱之一。

交易库及时进行数据收集能让加拿大监管机构和央行对市场参与者的系统风险进行监控,并能够检测市场滥用行为,协助这些市场进行系统风险性能的分析。

它还将提高场外衍生品市场的公开透明度,通过访问传播更多地适当数据来减少信息的不平衡,其中这些数据包括定期汇总的未平仓头寸和交易量。

交易对手成本

根据安大略省证券委员会的信息,人们认识到某些交易对手会产生一些额外费用,以履行所提出的衍生品数据报告的义务。

系统升级或采用新系统的成本可能是与TR规则报告义务相关的主要支出,而系统的升级或采用新系统可促进向指定交易库进行衍生品数据报告。一旦完成系统升级或新系统的使用,其他的支出就可能包括长期的合规成本和系统维护。

TR规则及其他外部因素的若干规定应有助于减少衍生品数据报告中必要系统、流程和程序的相关初始成本。

例如,TR规则提供一个等级结构来确定有义务进行衍生品数据报告的交易对手,这是为了确保让结算机构与衍生品交易商进行大部分的报告。

由于众多在加拿大衍生品市场中非常活跃的衍生品交易商与结算机构必须符合外汇报告制度,并遵守已经运行的交易报告系统,这就限制了上述实体所增加的实施成本。此外,TR规则允许进行报告义务委托。

这种委托第三方服务供应商履行报告义务的能力应为终端用户提供具有成本效益的直接报告替代方案,并无需承担实施报告系统相关的初始成本。

报告义务

所有涉及到当地交易对手的衍生品交易都需要向指定的交易库获委员会进行报告。

TR规则设定了以下等级制度来确定哪些交易对手需要进行交易报告:

1)交易结算后,应由结算机构提交报告。

2)交易结算前,处于衍生品交易商与非交易商之间时,应由衍生品交易商提交报告。

3)交易未结算,同时交易对手也不是衍生品交易商时,该交易对手可同意其他机构提交报告,或交易对手于其他机构同时提交报告。

在时间方面,报告必须在实时的基础上完成。然而,如果技术上不允许,该提交报告的交易对手必须在交易成立后的下一个营业日结束之前尽快完成报告。TR规则生效前成立的交易在报告中必须指出这些交易并未过期或在TR规则生效后的365天后中止。

必须根据TR规则提交报告的三种主要数据类型:

1)创造数据,其中包括运营数据、产品信息、主要经济条款、交易对手信息与基础资产信息。

2)周期数据,其中包括在此前衍生品数据报告中产生任何变化的信息。

3)估价数据,其中包括当前交易价值。

位于安大略省的多伦多是北美第三大金融中心,不久汇亨2013年第二季度的行业报告中将对多伦多进行全方位的报道,并指出安大略省证券委员会则是提出该方法的第一家加拿大监管机构。

也许不一样的地方在于与南方邻国美国健全的监管系统相比,加拿大监管结构的发展程度究竟有多低。安大略省证券委员会乐于收到您的评论,这会引起行业的普遍兴趣,并在此建立一场对话。汇亨欢迎您对此发表意见。

(作者:Andrew Saks McLeod   编译:吴珂睿)







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