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美国与欧盟达成跨境金融衍生品监管协议

2013/07/14 10:17 · Forex Magnates

长期以来,美国监管当局一直致力于与欧盟政府官员就跨境衍生品监管条例方面开展对话。

今天,大西洋两岸的高级代表就跨境衍生品处理的相关联合协议达成了一致意见。

谈判官员有美国商品期货交易委员会主席Gary Gensler和欧盟委员Michel Barnier。

Barnier委员代表欧盟称:“我们的讨论经历了很长时间,有时也遇到过困难,但我们一直以合作伙伴和朋友的身份开展密切、持续和合作性的对话。”

Gensler主席代表美国商品期货交易委员会发表了公开声明:“通过这些联合协议,我们在为全球掉期市场提供透明度和降低风险的共同努力中取得了重大进展。我想要对Barnier委员及其全体同事在整个改革过程中的建设性合作表示感谢。”

与预期的情况大体类似,今年,官方条例以及监管领域、外汇市场参与者、技术公司和交易数据库之间的争论越来越多,最近的一次是6月30日在伦敦召开的专题讨论会,这次会议聚集了业内高管。汇亨也参加了此次讨论会,就多德弗兰克法案要求的交易报告透明度相关的各方责任进行了详细论述。

整个市场在保证掉期市场的安全上都付出了巨大努力,提高透明度,降低风险,防止市场滥用,提高信用评级机构、对冲基金以及其他私人基金咨询商的监管,并对大型私人基金产生的系统风险有了更进一步的了解,今年2月份,Gensler先生在美国证券交易委员会主席Elisse Walker之后向美国参议院小组致信,认为在以上内容的了解上,伦敦会议取得了巨大进步。

美国商品期货交易委员会仍在对交易报告的实施细节进行商讨,尽管一些公司在这方面是尽其所能履行义务,例如Traiana,但还有一些方面有待确定。

一项公司决定

日本已经与美国政府在跨境监管通用性上建立了合作关系,但还未达成一致。通过今天与欧洲达成协议,两个大洲的政府官员之间的合作为多德弗兰克法案其他方面的实施铺平了道路,包括前面提及的交易报告义务,以及建立掉期执行设施,按照金融工具市场法规在欧洲实施。

20国集团曾承诺降低作为金融危机核心的场外衍生品市场的风险,提升透明度,跨境衍生品相关推进计划是对这一承诺的响应。美国商品期货交易委员会和欧盟有着共同的目标,那就是坚定、严格的履行这一承诺。

欧盟、美国和欧洲证券市场监管局在他们的监管改革方面取得了重大进展。

欧盟和美国商品期货交易委员会之间在立法和监管方面的密切合作确保这些条例在目标上具有一致性,并且将产生同样的效果。

因为众多地区的共同合作努力,最终条例基本上是完全相同的,尽管监管日程安排上不是完全同步的。

因为市场的合规监管是国际性的,所以已经得到公认的是,尽管各自的要求存在着高度的相似性,但不经过协调,全球市场同时遵守彼此要求就会导致法律冲突、矛盾和法律不确定性。

美国商品期货交易委员会、欧盟以及欧洲证券市场监管局密切合作开展工作,实施规则和条例,最大限度地避免发生前面提及的矛盾和冲突,遵守国际法律原则。

美国商品期货交易委员会和欧盟都认为,司法辖区和监管机构应该能够互相尊重,这是他们各自的监管和执法体制的性质决定的。

对于双方未清算的掉期交易,因为欧盟和美国的风险缓解条例本质上是相同的,美国商品期货交易委员会计划对某些交易要求实施非诉讼豁免。这一点上,可以采用欧盟系统的同质性,从而使市场参与者能够确定自己的条例选择。

对于交易执行要求,美国商品期货交易委员会计划允许获得了直接接入非诉讼豁免的国外交易所能够通过直接接入避免掉期合约交易的市场和流动性中断。

随着市场和监管体制的持续发展,为了确保一个公平竞争的环境,促进透明市场上的参与度,提高市场效率,如果美国商品期货交易委员会的交易执行要求在2014年3月15日之前实施,美国商品期货交易委员会将为某些欧盟监管的多边交易设施提供适当时限的过渡期豁免。

这一豁免将对多边交易设施有效,而相关的多边交易设施要具有以下特点:具有多边交易方案,充足的交易前、后报价透明度水平,无差别的市场参与者接入,以及适当的监管水平。美国商品期货交易委员会员工将为此发布交易许可。

另外,在交易平台实施监管豁免的问题上,美国商品期货交易委员会将与欧盟进行协商,相关平台要遵守要求,实现掉期执行设施监管目标。双方将于2014年1月对进展情况进行评估。

欧盟、欧洲证券和市场监管局、以及美国商品期货交易委员会将继续在相类似的未清算掉期保证金直通式处理方式和协调国际规则方面进行合作,在内部掉期(衍生品)交易强制性清算义务和监管上也将采用基本相同的流程。在禁止美国和欧洲居民的海外有担保子公司和分公司在重要的20国集团改革之外的区域开展业务上,这三方也有着共同的目标。

向交易数据库进行报告的方式也非常相似,欧盟、欧洲证券和市场监管局以及美国商品交易委员会将继续进行合作,解决仍旧存在的问题,例如统一的数据字段、数据接入、以及其他隐私、屏蔽和保密法律相关的问题。在这一主题相关的国际论坛上,经讨论得出过结论,对于与相关结论一致的实质性争论,他们将尽力予以解决。

关于中央对手方,美国商品期货交易委员会条例和欧洲市场基础设施条例都是按照国际最低标准制定的。中央对手方初始保证金范围是唯一的关键不同点,双方将共同努力,减少监管套利的机会。他们还将努力确保没有得到美国和欧盟许可或注册的中央对手方可以继续开展业务运营。

双方都打算尽快的结束讨论,着手进行美国商品期货交易委员会实施的相关豁免工作,这得到了负责人的批准,并将在替代合规指南中有所反映,欧盟也会采取相同的举措,如果有必要,将会进行修订以维护合作关系。将来,他们将继续合作,对采用各自规则导致的任何不可预见的实施效果予以考虑。

欧盟和美国以身作则,并邀请其他国家加入到这一进程中来,从而确保20国集团能够以合理、严格的方法实现对跨境衍生品交易的承诺。

国际进展

欧盟委员会和美国商品期货交易委员会之间紧密的法律和监管合作确保规则的制定指向同样的目标,并能够取得相同的效果。

据美国商品期货交易委员会称,双方都将在中央清算、交易报告以及交易执行的监管方面提高法律要求。美国商品期货交易委员会正处于相关的进程中,欧盟委员会也已经采用相关规定,从而使这些要求能够生效。

与美国商品期货交易委员会的法律框架和指令相比,欧盟某些方面的条例更加严格,而美国在其他方面的某些规定的要求更高。因为法律和规则制定进程不同,因此合规日期也不是一直同步的,但是这两家监管机构的目标和方式都是相同的。

透明度和交易

美国商品期货交易委员会打算说明的是,如果掉期交易在注册指定合约市场、掉期执行设施、或者是国外交易所以匿名和清算的方式执行,那么中央对手方将被认为是满足了他们的透明度水平要求,包括美国商品期货交易委员会的交易执行要求。

到目前为止,按照直接接入非诉讼豁免文件运营的国外交易所可能会允许美国的获得许可的会员或其他市场参与者直接进入国外交易所的交易匹配系统进行交易,但仅限于期货和期权合约。

然而,在某些情况下,按照美国商品期货交易委员会条例48章注册的国外交易所还可以提供掉期合约直接接入交易。在某些情况下,考虑到在提供掉期直接接入交易方面,按照非诉讼豁免运营的某些国外交易所表现出的兴趣,美国商品期货交易委员会的市场监管部门计划修改交易许可,允许这些国外交易所提供掉期合约。

将来,在相同的情况下,注册的国外交易所将被允许提供掉期合约直接接入交易。

随着市场和监管体制的持续发展,为了确保一个公平竞争的环境,促进透明市场上的参与度,提高市场效率,如果美国商品期货交易委员会的交易执行要求在2014年3月15日之前实施,美国商品期货交易委员会将为某些欧盟监管的多边交易设施提供适当时限的过渡期豁免。

这一豁免将对多边交易设施有效,而相关的多边交易设施要具有以下特点:具有多边交易方案,充足的交易前、后报价透明度水平,无差别的市场参与者接入,以及适当的监管水平。美国商品期货交易委员会员工将为此发布交易许可。

另外,在交易平台实施监管豁免的问题上,美国商品期货交易委员会将与欧盟进行协商,相关平台要遵守要求,实现掉期执行设施监管目标。双方将于2014年1月对进展情况进行评估。

欧盟按照金融工具市场法规和监管条例制定的重要的强制交易执行和交易平台相关条例也差不多完成了,该监管机构正在合作性地开展工作,从而互相分享理念,确保最大程度的协调性。

关于中央对手方和衍生品清算机构,美国商品期货交易委员会条例和欧洲市场基础设施条例都是按照国际最低标准制定的。

中央对手方初始保证金范围是唯一关键的不同点,双方将共同努力,减少监管套利的机会。美国商品期货交易委员会确定,将努力确保没有得到美国和欧盟许可或注册的衍生品清算机构(中央对手方)可以继续开展业务运营。

美国商品期货交易委员会和欧盟都认为,司法辖区和监管机构应该能够互相尊重,这是他们各自的监管和执法体制的性质决定的。双方都打算尽快的结束讨论,着手进行美国商品期货交易委员会实施的相关豁免工作,这得到了其负责人的批准,并将在其替代合规指南中有所反映,欧盟也会采取相同的举措,如果有必要,将会进行修订以维护合作关系。

将来,他们将继续合作,对采用各自规则导致的任何不可预见的实施效果予以考虑。

(作者:Andrew Saks McLeod    编译:我本豪情)







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