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伦敦证券交易所收购Turquoise控股集团旗下Derivatives Arm – 增加场外交易业务

2013/07/15 00:57 · Forex Magnates

伦敦证券交易所7月5日宣布收购Turquoise全球控股集团的衍生品业务,目前拥有该公司51%的股份。

现有的衍生品平台将改名为“伦敦证券交易所衍生品市场”,同时保留其现有功能,并作为认证投资交易所(RIE)的一部分受到监管。

此次的变化旨在促进市场在接受交易后监管后仍然蓬勃发展,该监管工作将通过诸如Turquoise这样的多边交易设施进行场外交易分类,同时遵守美国商品期货交易委员会以及银行监管机构对担保成本的提高。

场外产品的担保成本会提高吗?

如果美元能充当伦敦衍生品市场的一个先驱,那么场外衍生品交易的成本有可能会增加。2009年的时候,美国公司为他们的场外衍生品交易提供47%的担保,完全担保不太可能,因为这样会使成本翻倍。

当各公司都在关注Dodd-Frank协议的时候,Basel III协议已经逐步形成。无论该交易是商业对冲还是投资投资,场外衍生品交易的终端客户都有两种选择:要么与衍生品交易商进行所谓的双边交易,要么通过CCP进行交易。

在双边交易中,银行承担头寸风险。在非担保或担保交易中,如果终端用户破产,银行就面临着潜在损失的风险。从Basel III协议的角度看来,该交易取决于银行的资产负债表,随后产生资本费用。较早版本的Basel协议对此可能是可以接受的,但根据Basel III协议,这些资本费用将会很高,而成本也会转向客户。

为了加强银行流动性,并降低杠杆作用,Basel III协议原定于2013年至2015年实施,然而,该提议结构的改变把实施时间推至到了2019年。

多边交易设施

遵守MiFID定义的监管机构将多边交易设施(MTF)与交易所做出了明确的区分,同时,MiFID打破了这些集合规则,目的在于促进不同类型交易点之间的竞争:Regulated Markets(RMs)、多边交易设施、系统内化和投资公司都避开使用RMs和多边交易设施交易(如,场外交易)。

为了给潜在的细分交易交易环境提供价格形成与投资者保护,它还引进了欧洲经济区(EEA)通用的透明度要求,以促进价格形成。交易前后提供适当信息的用意在于促进市场的有效运营,以及投资者保护。

更高的透明度还将有助于减少交易中的潜在细分后果,如效率低下的价格形成。

除了在交易地点之间鼓励竞争,MiFID通过赋予投资公司在进行场外交易时,公布其透明度信息的选择权,来组织交易出版服务的竞争。

这就可能导致交易信息细分。如果透明度信息细分处理不当,就可能破坏MiFID整体的透明度目标,甚至可能导致透明度比今天更低的情况。

为了实现高效的价格发现,并促进最佳执行的实现与监管,因此,通过不同渠道公布的交易信息必须可靠,并通过各交易点普遍使用的比价方式进行汇总。

它采用的格式应该容易巩固、容易理解,同时成本合理。

被伦敦证券交易所收购以后,Turquoise将继续经营全欧洲的现金股票多边交易设施。

场外交易风行

包括服从监管在内的符合一定条件的交易完成程序将于2013年第四季度投入运营。

为了根据交易所的模式来解释不同的实际情况,买卖股份会议会以匿名的方式聚集多项股份买卖,创建一个中央流动资金池。

目前,符合MiFID的有两种上述交易所:RM或多边交易设施。尽管个交易点接受的监管不同,但这两种交易所都涉及到一个汇聚多个第三方股份买卖的系统。

2009年在匹兹堡G20峰会上有人提议所有的标准化场外衍生品合约应通过交易所或电子交易平台进行交易,并于2012年底通过中央交易对手进行结算,同时,场外衍生品合约应向交易库进行报告。

到现在为止,独立的多边交易设施一般没有涉足于场外衍生品领域,而LMAX交易所则成为了唯一一家受金融行为监管局监管的多边交易设施商,管理重大的外汇业务。未来,LMAX是继续提供外汇经济服务,还是专注交易所相关业务仍是未知数,任何推测都只是一种猜想,然而,新的多边交易设施在高频交易商之间大受欢迎,而那些参与交易的成员是被支付使用该平台交易的,同时是交易增加了流动性,并没有获得流动性。

很大程度上,多边交易设施由投资银行运营,然而个别已经取得了一定的成功,尤其是在2010年NASDAQ OMX倒闭,业务增长开始出现停滞后,伦敦证券交易所第一次对Turquoise进行了收购。

然而,最近瑞银的多边交易设施连接到了TMX Atrium的网络,同时,高频交易商也希望他们不会受到其他技术公司和监管机构的打扰,这样,一种背道而驰的方法应运而生,最近完整收购Turquoise的情况也不例外。

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作者:Andrew Saks McLeod   编译吴珂睿







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