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算法交易者因欺诈被CFTC处以280万美元罚款——多德弗兰克法案禁令实施后首例案件

2013/07/29 23:02 · Forex Magnates

今年,各监管机构都对高速算法交易存在着一定程度的担忧,监管当局认为某些交易者利用算法在速度上超越其他市场参与者的行为具有破坏性。

今天,美国商品期货交易委员会对两名当事人予以处罚,理由是他们从事委员会认为具有破坏性的欺诈行为。这是一个具有里程碑意义的案例,这是首次有公司被按照多德弗兰克的欺诈禁令予以起诉,根据该法案,以在执行前取消为目的的买卖报价行为是违法的。

在这一问题上,英国金融行为监管局与美国商品期货交易委员会进行合作,对类似行为处以罚款。

高速欺诈

监管机构关注算法交易的原因之一是其利用非常先进的技术,以极高的速度实现了头寸的买入和卖出,这样就使某些交易者与其他交易者相比具有明显的优势。

在这一特殊案例中,美洲豹能源交易有限公司及其董事长Michael J. Coscia使用计算机算法进行交易,旨在非法地设定和快速撤销期货合约买卖指令。

使用合法算法的公司因此产生了有害指令流,因此导致德国监管机构——德国联邦金融管理局在交易执行时间上实施强制延迟措施,这能够防止有害行为,阻止使用更快的系统和更复杂的自动交易算法的人们进行延迟套利。

一些没有被监管机构采取措施的公司也在考虑实施最低延迟标准,目的是使他们的业务能够得以豁免。EBS最近就开始考虑相关事宜。

美国商品期货交易委员会针对Coscia先生及其公司发布的命令发现,从2011年8月8日到2011年10月18日,这一非法行为在芝加哥商业交易所集团的Globex交易平台上的商品交易中广泛存在。

美国商品期货交易委员会的命令要求美洲豹公司和Coscia支付140万美元的民事罚款,上缴140万美元的交易所得,并且一年内禁止美洲豹公司和Coscia在任何美国商品期货交易委员会注册的公司进行交易。

据命令称,通过使用旨在非法设置和快速取消指令的计算机算法,Coscia及其公司进行交易所交易期货合约交易获取利润。

例如,Coscia及其公司会设定一个相对小金额的指令来卖出他们想要执行的期货,随后,他们会在他们计划取消的较高价位快速下达几个大额买入指令。

通过下达大额买入指令,Coscia先生及其公司试图在市场中造成该期货合约多头力量很强的印象,使价格显得将会快速上涨,从而提高其他市场参与者以Coscia及其公司小额卖出指令价位买入的可能性。

英国金融行为监管局担起职责

在大西洋的另一端,英国金融行为监管局今天也宣布对Coscia及其公司提出起诉,以故意操纵商品市场为由要求对其实施597,993英镑的罚款。

该英国监管机构称,Coscia不是受英国金融行为监管局监管的个人,其公司也不受英国监管当局的监管,英国金融行为监管局称Coscia所实施的行为是“分层”。

Tradenext合规团队的Patrick Lindsay就罚款和汇亨进行了交谈。他说:“英国金融行为监管局发出了一个明确的信号,那就是不法行为不会被容忍,随着技术进步决定市场趋势的进一步发展,监管机构关注技术领域是非常重要的。

英国金融行为监管局称,Coscia先生通过分层策略掌握价格走势,Coscia利用这一优势在过去6周中以牺牲其他市场参与者(主要是其他高频交易者或使用算法和自动系统的交易者)为代价盈利279,920美元。

外汇公司可能掉入陷阱

尽管Coscia及其公司想要给别人留下买方立场的印象,但他们下达大额买入指令的意图是在实际执行前撤销相关指令。一旦小额售出指令按计划下达,他们的买入指令就会取消,这一过程很快就会以相反的顺序在重复一次——小额买入指令之后是几个大额卖出指令。随着这样一来一回,在此期间,Coscia及其公司从多次小额指令的执行中获益。

美国商品期货交易委员会执法部主管David Meister代表委员会发表了一份公开声明:“算法交易的形式当然是合法的,但是使用以欺骗市场为目的编写的电脑程序就是非法的,也是不能容忍的。我们将使用多德弗兰克法案的反破坏行为条例来反对此类行为,从而保护市场参与者,提升市场的完整性,特别是在不断发展的电子交易平台领域。”

该命令发现,在芝加哥商业交易所集团所有的4个交易所中,Coscia及其公司进行18种期货合约的违法交易。尽管期货合约是这一特殊事件的主题,但美国商品期货交易委员会发现外汇合约也有所涉及。

美洲豹能源交易公司实施的违法行为涉及众多商品,不仅有外汇产品,还包括能源、金属、利率、农产品、股票指数。期货合约包括交易广泛的轻质低硫原油合约、天然气、玉米、大豆、大豆粉和小麦合约。

技术公司低延迟遭遇监管障碍

在与此案相关的事件中,英国金融行为监管局发布了一份最后通知,内容是关于针对Coscia 在洲际交易所欧洲期货交易所实施的市场滥用行为所采取的强制措施,该监管机构还对其处以90万美元的处罚。

另外,由于在其4家交易所实施违规行为,芝加哥商业交易所集团要求Coscia及其公司支付80万美元的罚款,并要求其支付大约130万美元的追缴款,并在6个月内禁止Coscia在其交易所进行交易。

美国商品期货交易委员会的140万美元追缴将由Coscia及其公司支付,从而满足美国商品期货交易委员会对芝加哥商业交易所的违规行为所提出的指控相关的所有追缴命令要求。

芝加哥商业交易所向美国商品期货交易委员会表示,芝加哥商业交易所因违法行为进行的追缴将被首先用于支付客户保护项目费用,之后,如果收集的追缴资金超过这些项目的费用需求,超额部分将被用于CME Trust为遭受资金或证券损失的客户提供帮助。CME Trust被禁止使用任何资金来满足芝加哥商业交易所的任何法律义务。

目前,包括芝加哥商业交易所(芝加哥商业交易所宣布,远东5家主要公司与其香港的点对点中心建立了连接)在内的全球所有主要交易所,以及技术和基础设施提供商正处于快速变革的发展阶段,旨在实现超低延迟以及与全球交易所的高连接性和有效性。

对于高频交易者,以及希望能够在任何地点不间断的访问主要电子交易场所的交易者,这非常受欢迎,但与帮助希望进行违法行为的交易者的监管观点相悖。

在今年的塞浦路斯iFXEXPO大会上,在第一天的讨论中,精通技术领域的业内人士对此进行了讨论。

毅联汇业外汇销售和EBS Direct全球主管Jeff Ward对此发表了自己的观点,他认为各公司可以在提高效率,降低成本的同时,通过运营中央买卖盘纪录提供无缝执行,在各自平台技术方面进行投资,从而利用全球的流动性分配。

“与交易对方的关系、对交易对方的了解、指令的下达情况、交易行为都是非常关键的因素。如果交易具备透明度,并且对交易对方有所了解,那么就可以建立交易关系了。”Ward先生说。

Integral 发展公司零售经纪商全球主管Norbert Lukasiewicz解释说,他的公司最近每秒连续指令约为1000个。这在机构领域中是比较少见的。在零售领域,这一价值已经被认识到,但是机构参与者需要确保他们能够参与到零售行业中。他们明白,技术层面可以顺利进展,但是他们必须确保流动性提供商能够担起责任。”

“经纪商应该能够掌握自己的流动性形势,并了解客户是否能够在30分钟或1个小时后获益。”Lukasiewicz先生解释说。

上月,瑞银集团将其暗池基金与TMX Atrium的社区进行连接,澳大利亚监管机构———澳大利亚证券投资委员会批准暗池流动性进入金融领域,暗池基金是否能够成为高频交易者进行交易的实际方式,我们很难预测;对于监管机构来说,机构基础设施在技术方面的巨大进展过快,他们是否会改进流程来解决市场影响问题,我们也不能确定。

(作者:Andrew Saks McLeod   编译:我本豪情)







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