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国际清算银行发布秘鲁外汇市场干预影响数据

2013/09/20 17:23 · Forex Magnates

一直以来,很多市场参与者对南美洲的了解相对不多,该地区外汇行业的快速发展一直都被诸如欧洲、北美和远东等主流市场所掩盖 – 直到现在。

9月18日,国际清算银行(BIS)发布了一份报告,其中包括利用秘鲁市场的日间数据记录体现出外汇干预的不对称影响的结果。

用于国内市场的专有平台

根据该报告,秘鲁具有一个面向国内的银行间外汇市场,主要是基于现货交易的当地市场。虽然有一个远期期权市场,但相对于该国的即期外汇市场来说不值一提。

即期外汇市场的交易主要在一个由DATATEC公司运营的私人电子交易平台上完成。该平台建立在一个匿名系统之上,只有那些参与交易的人在交易过程中才知道投标人是谁,直到交易结束后,才会公布给一般人。

该平台运营时间为周一至周五的上午9:00到下午1:30。交易结算当天,根据实时结算总额系统(RTGS),交易通过各银行在央行的帐户在一个同时交收平台上进行结算。

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汇率和外汇干预

该外汇市场的参与者是一些商业银行然而,只有五家银行是平均交易量方面的主要参与者。目前,银行间即期外汇市场的平均交易量约为7000万美元一天。一天的交易量记录接近1.7亿美元,约占国内生产总值的1%。

秘鲁央行对秘鲁外汇市场的干预

外汇运营是秘鲁开放市场运营的一部分,以调节日常流动性。每天,委员会在11:30到下午1:00之间开会,做出有关外汇运营和开放市场运营的决定。国际清算银行的研究报告包括文献,丰富了在三个方面对新兴市场经济进行外汇干预的资料。

让人感兴趣的是,这代表了第一时间、未公开的全面日间干预数据 – 2009年1月至2011年4月之间所有交易日每分每秒的数据点 – 已经用于秘鲁。

其次,该报告表明央行对外汇市场的干预对即期汇率有不对称的影响。

尤其是,出售干预对汇率产生的影响比购买干预更大。该结果对事件研究回归和研究报告中SVAR识别来说都是稳定的。

最后,该报告提供了一种简单的信号框架,将非对称影响形式化,即销售干预比购买干预更有效。

非对称损失函数

对于参与外汇市场的决策者来说,汇率大幅贬值与汇率升值的危险是截然不同的。汇率贬值与金融危机相关的重要事件相关。对浮动的担忧,大多都来自贬值。突然的大幅贬值会引发对金融危机的担忧。这种担忧在脆弱的新兴金融市场中特别严重 – 例如,金融美元化的结果。

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交易级干预数据的描述性统计

相反,汇率升值与短期金融危机无关,但与资本流动等好事有关。因此,对升值的担忧更多与可交易和非可交易领域之间的资源分配不当,以及信贷过度繁荣有关。

国际清算银行认为,在这种情况下,不对称影响让大幅度的贬值得以幸免,因为他们可能意味着短期的金融危机,同时避免大幅度或持续的升值,因为这可能会有害增长。

不对称反应函数,反过来,意味着升值或贬值的既定压力,而央行干预不同,取决于它是否购买或出售。这意味着,购买与出售干预的特点在市场参与者和日间干预时机的每次交易量、日均交易量、交易干预分布方面均有所不同。

该项特殊报告使用的数据源于秘鲁外汇市场2009年至2011年之间的交易活动。该报告表明央行对外汇市场的干预对即期汇率有不对称的影响。尤其是,销售干预比购买干预更有效。此外,国际清算银行得出的结论证实了秘鲁于2003年记录在弗洛雷斯的发现。

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作者:Andrew Saks McLeod   编译吴珂睿







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