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9月份外汇行业回顾:并购狂潮——交易多,资金转移少

2013/10/2 18:30 · Forex Magnates

时间进入10月份, 2013年4季度正式开始。考虑到这一点,我们对外汇行业9月份的情况进行了回顾。

在经历了相当沉闷的夏季之后,9月份,国际清算银行发布了连续三年外汇调查结果,还发生了几起并购交易。随着一系列事情的发生,9月份的行业评论专栏将分成两个部分。今天,我们将关注9月份最新的并购潮,明天将回顾其他交易活动。

瑞讯银行收购瑞士满汇银行支付了多少资金?

未命名

发生的最大交易是瑞讯银行收购瑞士满汇银行。在相关交易的声明中,公开交易的瑞讯银行没有提供太多的财务细节:“收购瑞士满汇银行的资金全部来自于股本。双方约定不披露收购价格。”

提供的内容是今年上半年发布的交易量和收入数据。瑞士满汇银行月均交易量大约为600亿美元,而瑞讯银行为290亿美元(与我们的2012年外汇行业分析数据一致,但是大大高于我们2012年的估计数据)。上半年净收入总额的26.2%源于外汇运营,瑞讯银行希望通过收购瑞士满汇银行来提高外汇收入,使其达到两个公司收入总额的50%左右。根据瑞讯银行2013年上半年报,我们估计瑞士满汇银行今年上半年的外汇收入约为2300万美元(包括佣金费用),去年全年这一数据为2800万美元,前年为7300万美元。瑞士满汇银行在2012年报中称,费用有所上涨,交易运营收入却直线下降,因此造成损失达940万美元。

尽管几乎行业大部分公司在2012年收入都有所下降,瑞士满汇银行的惨淡业绩表明不仅仅是交易量减少。相关财务数据显示,瑞士满汇银行每百万美元收入急剧下降,远低于行业平均水平,达到40美元左右。2013年交易量和收入有所上涨,上述公开数据表明,瑞士满汇银行交易收入产生的利润仍旧非常低。由于缺乏有意义的利润拓展,同时,2012年新总部的建立以及国外办事处的开办使费用有所上涨,这些因素似乎成为瑞士满汇银行出售自己的动力。汇亨就此了解到,随着收购交易的完成,瑞士满汇的员工将面临新一轮的减薪和裁员。

根据上述情况,汇亨的分析认为瑞士满汇银行2013年净收入弥补了2012年损失,但是只是略有盈余。因此,我们认为瑞士满汇银行收购交易与嘉盛集团收购GFT交易类似。在收购GFT交易签署协议时,GFT将获得8000万美元左右的现金,还有票据,以及价值2700万美元的嘉盛股票(股票价格已经上涨)。现金和票据将替代价值近8000万美元的GFT盈余权益。因此,在他们的交易陈述中,嘉盛集团转为实际股东,现金转移非常少,股权净收购价格仅为2780万美元。在众多方式中,GFT出售选用的方式是公司股权变现,而非在估值的基础上出售。

汇亨认为,收购瑞士满汇银行的模式有所类似,所有者出售盈余股权(大约4000万到5000万美元左右),同时获得瑞讯银行股票小幅上涨的盈利。以GFT交易为例,2012年该经纪商仍报告有所损失,瑞士满汇银行交易的股票相关部分合理价值范围在1500万到2500万美元之间。

对于瑞讯银行,这是第二次收购“甩卖”品,2010年,该公司收购了Advanced Currency Markets,当时Advanced Currency Markets在满足瑞士新的许可要求方面面临诸多困难。

福汇集团接手艾福瑞的美国MT4指令簿

未命名

9月份一个较大的事件是艾福瑞零售业务退出美国市场。福汇集团接管了艾福瑞的美国MetaTrader 4指令簿。在宣布这一消息时,福汇集团称其为“福汇集团将接管”,这是从报告的财务条款中截取的。因此,我们认为福汇集团基本没向艾福瑞的美国客户支付什么,艾福瑞成为经纪商合作伙伴,报酬将以客户未来交易量为基础进行计算。美国客户资产约为1000万美元,月交易量约为40亿美元,这相当于每月36万美元,整个交易周期价值不到100万美元。

福汇集团获得Faros Trading控股权

福汇集团9月份进行了另一收购交易,根据相关财务信息,福汇集团收购了交易者研究分析提供商Faros Trading50.1%的股权。预期此次交易将为福汇集团的客户提供更多服务。福汇集团没有提供相关财务细节,汇亨认为此次交易至少涉及100万美元。此次交易极有可能成为一项产品经销协议,福汇集团获得股权,授权Faros将其市场产品提供给Faros的客户群。

有点别扭的是,Faros Trading创始合伙人Mark Galant是嘉盛集团的创始人,仍是主要股东。因此,我们中的一部分阴谋论者认为,嘉盛集团回绝了福汇集团的主动收购请求之后,这是福汇集团管理层拓展市场控制力的一种方式。

ILQ 获得Velocity Futures客户群

该项交易已经筹划一段时间了,7月份,我们曾报道过ILQ收购 Velocity Futures股权。根据目前的计划,Velocity将成为ILQ的中介经纪商,并通知客户他们的账户将被转移。Velocity继续作为独立公司运营,此次交易不是一次公司收购,而是ILQ收购该公司的客户。汇亨认为,与其他客户转移类似,此次交易中,Velocity的主要回报将是以客户未来交易量为基础计算的佣金。ILQ收购Velocity股权时,所有前期现金转移都在今年早些时候完成。

OANDA收购Currensee

随着行业估值快速攀升(见Plus500 IPO),GFT和瑞士满汇银行的收购价格表明并不是所有交易都是溢价的。在这支队伍中,社交交易一直是外汇行业中比较热门的一个领域,但是也有领先者和落后者,Currensee就是后者,上个月被OANDA收购。这是一次非同寻常的交易,Currensee的一些经纪商客户是OANDA的竞争者。然而,此次交易为OANDA提供了自动交易解决方案。在致力于构建内部解决方案的同时,OANDA向社交交易首次进军的努力——fxUnity失败了,运营不到一年。因此,收购Currensee将使OANDA能够快速开始向其客户提供自动交易服务。

汇亨认为,在补偿方面,Currensee作为自动交易领域的一个落后者, OANDA前期向其支付的金额可能非常少,而未来的报酬依赖于作为社交交易解决方案的该产品针对客户的推广和业绩情况。同时值得关注的是,OANDA的首席执行官K. Duker一直公开表明,他们正在寻求通过出售或首次公开发行完成一次流动性事件。因此,OANDA很可能会提供股权,而不是股票,我们估计所有权将上涨到5%。

(作者:Ron Finberg   编译:我本豪情)







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