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日交易量6万亿美元的行业?非交易商在外汇业中的崛起

2013/11/9 20:40 · Forex Magnates

浏览国际清算银行3年一度的外汇调查,可以说最重要的趋势是非交易商银行参与度的上升。报告在交易细节方面对参与市场的交易商进行了调查,包括按照货币、国家和地区进行分类的交易量。

主要的交易对手方是其他金融机构部门。调查显示,全球外汇日交易总量为5.3万亿美元,这一数据的53%,也就是2.8万亿美元是由其他金融机构部门贡献的,包括外汇市场中的非交易商小规模银行、投资银行中的专业交易员、以及养老金、对冲基金和互助基金等机构投资者。这部分的交易量从2010年的1.9万亿美元上涨了48%,达到现在2.8万亿美元。2010年调查中,其他金融机构超过了报告的交易商,在过去3年中,市场份额持续攀升。

非交易商交易量增长有几方面的促进因素。最主要的可能就是电子交易的发展,这为二、三流的银行提供更为容易抓住的机遇,从而为客户提供电子外汇解决方案。另外,还有一个因素是外汇交易量利润率下降,促使主要银行在竞争性较低的国家进行市场营销,从而使每百万美元交易收入更有可能提高。因此,波兰、土耳其、以及东南亚等这些国家的银行最近也进入电子外汇领域。

还有一个宏观层面的因素,总体的全球化是不可忽略的因素。随着跨境交易的增加,公司对外汇服务的需求也随之增长。区域性银行对外汇解决方案的业务需求有所增长,这表明了外汇服务需求的增加。另外,规模较大的区域性银行能够利用他们的专业知识更主动的为国外交易者提供本地货币报价。

技术

在股票行业,低价格的技术和低延迟的连接这二者的增长通常被认为是“创造公平竞争环境”,从而使更广泛的交易者能够更大程度的接入股票交易所。在外汇领域,全球非主流银行为客户提供电子外汇交易服务,从而“创造公平竞争环境”,这效仿对领先金融机构有效解决方案。另外,通过其主要经纪商关系以及第三方流动性整合者的使用,较小规模的投资公司和对冲基金能够创建自有客制化电子通讯网络,而无需与公开交易所建立连接。

未命名

FlexTrade欧洲、中东、非洲销售主管Peter Bondesen

FlexTrade欧洲、中东、非洲销售主管Peter A. Bondesen向汇亨解释了这一业内技术是如何发展的:“适用于公司的技术发展是一个重要因素。对于较小规模的银行,技术是进入外汇市场的一个障碍。”因此,Bondesen接着说,“新人”不能只整合流动性再转售给客户,而是应该使用本地货币的区域性专业技术,从而为全球其他地区提供报价。Bondesen 特别提及,通过电子外汇解决方案的实施,北欧的区域性银行将流动性与主要金融中心和交易所建立连接,已经成功的成为各自地区的主要银行。

由于技术方面的经济效率性,较小的公司还能够提供客制化的解决方案,从而更好的满足买卖双方的客户需求。Integral开发公司首席执行官Harpal Sandhu接着对汇亨说:“我们的经历与国际清算银行报告所述一致,较小银行和机构投资者都是增长点。”他接着说:“在这些方面,我们的客户一直在大幅度增长,因为这些市场参与者需要一个提供灵活性的场外平台,因此,为了他们自己或客户的利益,他们能够做他们想要做的。”

因此,这正在发展成为一个双向道,通过为本地客户提供全球报价,以及为全球其他地区提供本地货币的流动性,银行能够实现外汇业务的增长。满足双重需求,Tradair首席执行官Illit Geller解释说,有两种类型的解决方案:电子通讯网络——区域性银行可以为客户对电子通讯网络流动性进行品牌重塑;流动性优化管理——为区域性银行的报价和分布提供主流银行解决方案。”

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Tradair首席执行官Illit Geller

在技术方面,这促进了不同类型产品的创建,从而满足银行的基本需求。Geller解释说,区域性银行使用专业技术为全球其他地区提供其本地货币报价,公司需要更大的客制化和风险控制,她说:“为这些主流银行提供类似的技术解决方案还不够,区域性银行需要的是更密切的交易者控制、不同的算法和流程管理,从而满足他们独特的货币需求。”

同样,寻求成本效益性解决方案,为客户提供电子外汇服务的公司有更多产品可供选择, Integral等提供商一直在提供解决方案,无需预付费用就可以实施。拥有稳固的客户基础,这些解决方案使区域性银行能够将主要交易商流动性转售给客户,并能够为自己的做市业务报价。虽然最初区域性银行接收的大部分业务是以对现有客户追加销售服务为基础,公司还使用新的外汇业务来获得新客户。Bondesen认为,从长远来看,具有最有效设置的银行将能够把这一点展现给客户,从而赢得客户。不仅仅是转售,他们能够利用更多的服务赢得新客户。”

分散性和集中性

有意思的是,外汇市场变得越来越分散,非交易商的重要性日益显现,英国和美国占有的市场份额日益增多。2010年到2013年之间,英美共同市场份额从54.7%上涨到59.8%(图1——数据是以管辖范围为基础,这在交易商的交易中起到媒介作用)。这发生在主要货币的市场份额一直处于下降趋势的形势下(图2)。这些数字表明,尽管全球外汇需求有所增长,但在选择流动性的获取和传递地点时,国际公司还是愿意同稳固的中心建立合作关系。

主要外汇中心接入的便捷性,以及报价的较小价差一直是这一趋势中的因素。因此,对于机构投资者和区域性银行,以自营和满足客户需求为目的,获取主要货币的流动性,这变得比以前更加简便和划算了。

在谈到报价对促进行业交易量的重要性方面,Market Factory首席执行官James Sinclair说,在成熟和新兴市场地区,更多公司正在对交易和内部风险进行管理,随着价差的缩小,更多类型的机构(包括区域型银行、管理基金、零售平台、基金管理者)积极管理各自的执行风险,通常是利用算法和直接市场接入工具。

从全球公司需求中受益的电信网络公司作为英美交易商的对手方与其进行合作,一直在推出跨境低延迟服务。在各个解决方案中,主要的服务之一是金融中心之间的私有点对点网络。在这一设置中,电信公司创建本地访问点,国外交易者可以通过这些访问点连接高速网络。比如,通过斯德哥尔摩和伦敦之间的私人网络,瑞典交易者可以通过直接连接本地访问点降低延迟,而不是依赖于公共网络来与英国进行数据的相互传递。

亚洲的机遇

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Integral开发公司首席执行官Harpal Sandhu

随人这些网络确实提供了英美市场流动性接入的机遇,但他们仍只是本地报价的替代品。因此,国外公司确实苦于滑移成本的增加,以及比本地交易者高的延迟。就这一点而言,Bondesen认为,有机会创建本地主要流动性中心,具体地说,本地亚洲外汇流动性中心的创建在业内是一个非常重要的趋势。

因此,能够创建报价独立于英美金融中心的交易场所的交易商和电子通讯网络,在销售流动性时将会很好的利用他们的区域优势。在这方面,作为流动性来源区域中心的新加坡目前在亚洲国家中处于领先地位。在最新的国际清算银行报告中,新加坡在外汇中介方面引领亚洲国家,日交易量为3830亿美元,而日本为3740亿美元,香港为2750亿美元。

整合者的世界

随着外汇行业总体交易量的上涨,非交易商中尤为活跃的是整合者。这些公司提供技术,将多流动性来源整合到一个可交易供给中。另外,提供商正在创建外汇管理解决方案,使用户能够为客户创建报价,成为客户的外汇做市商。服务对产品进行价差的动态调整,确定对哪些客户指令流进行外部或内部对冲。由于这些服务使用的增加,较小的金融机构能够有效的成为交易商,提供电子外汇服务。另外,无需进入公共交易场所,使用整合技术,买方交易者正在创建自己的电子通讯网络,他们将多报价关系整合到一个可交易供给中。

谈到今年初外汇业内的这一趋势,EBS首席执行官Gil Mandelzis认为未来将是“整合者的十年”,他认为,这是行业的一个主要增长点。并不让人意外,这种可能性已经催生了众多进入整合市场的新公司的成立,因此,这也引发了一个问题,那就是市场中的第三方整合者是否已经饱和。

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MarketFactory首席执行官James Sinclair

Sinclair提出了意见,他解释说,市场的多样化和需求的多样性使众多公司能够在这一领域运营,他说:“这个领域还远远没有饱和,在这个领域中,不同公司服务于不同的细分市场,提供不同的价值主张。整合者是一个非常宽泛的概念。一些整合者是联属关系,由银行出资,或者就是由银行所有,其他的整合者更类似于电子通讯网络。”

日交易量6万亿美元的市场?

如上所述,从实施电子外汇解决方案的小公司的增多可以得出的结论之一是,他们能够成为客户的交易商。其结果是,大部分的其他金融机构部门交易量并没有达到主要交易商的水平,这在国际清算银行的统计数据中有所列示。通过对10月份的零售市场进行分析,汇亨预计,基于交易商内部处理的指令流,交易量至少是国际清算银行报告的日2.8万亿美元的2倍,不包括从未纳入到主要经纪商指令簿的非对冲交易。然而,与储存的流动性超过指令流50%的零售公司不同,区域银行的做市估计在20%到40%之间。

为了对整个市场进行计算,需要了解的是,报道的2.8万亿美元中有多少是由卖方推动的。根据国际清算银行的数据,2.8万亿美元中的1.183万亿交易量是现汇交易。以现汇数据作为基础计算出卖方做市交易量,30%源于非银行机构,我们可以估算出,1.183万亿美元中的14%到28%正在交易。使用中间值21%计算得到的未报告交易量的结果是2500亿美元左右,如果加入未报告的日800亿美元左右零售交易量(低估),2013年4月外汇市场日交易总量高达5.63万亿美元。

无可否认,这些计算是粗略的估计。另外,它们是以2013年4月份的交易数据为基础,当时市场呈下降趋势。但是,考虑到了零售市场和区域性银行的非交易商参与者的增加,以及未报告交易量的增长部分,所以,虽然6万元美元的日交易量并不是经常发生,但由于外汇行业增长动力的多样化,我们跨越另一个万亿美元大关为期不远。

(作者:Ron Finberg   编译:我本豪情)







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