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高频交易:行业游戏规则分析

2014/04/17 11:44 · Forex Magnates

正如中国谚语“美梦成真”所说,所有金融市场参与者所生活的这个时代是讲求时间效率的。随着著名作家Michael Lewis的新书“闪电男孩”重新发布后,全球监管机构正在考虑该对

欧洲议会(EP)周二通过了新规定,旨在抑制高频交易,据说还关闭了一些漏洞。根据EP,规则旨在减少 “算法”交易风险,依赖于计算机程序在几分之一秒间来确定时间、价格或数量的订单。任何公司都是从事任何形式的算法交易将需要确保系统和控制,如“断路器”停止交易过程如果市场波动率太高了。(那不是闪电崩盘发生。所有高频交易算法的停止了“停止”按钮后被击中和流动性会何时消失?)

让我们看看这是如何工作的。然而,在所有可能看起来像另一个关闭的漏洞,而打开另一个(可能更大)。立法补充道:“系统性风险降到最低,必须使用的算法测试地点和授权的监管机构。此外,记录所有的订单和取消的订单必须存储和提供给主管机关要求。”

这就出现了一个问题:主管监管机构将测试算,那么谁会保证公司专有技术在可靠的人手中呢?

好的,坏的和丑陋的

之前说,人们的退休计划被高频交易员敲竹杠,我们愿意指出,如果经理的决定401 k和共同基金在一个特定的股票中1%的移动,这个国家的储蓄是注定要失败的。很容易扮演受害者的角色,很容易发出谁是“邪恶”、谁是“好”的没有任何实质性证据的指责。

这里为每个交易商提供一些方法,,以避免被高频交易“敲竹杠”。使用输入订单。订单通过所谓公平暗池IEX或者只是从事长期交易,不会敏感部分美分。毕竟如果你会做同样的贸易10年前的利差将会比现在高得多。

高频交易的交易量是生成无疑导致了流动性更强的市场条件,然而随着“闪电暴跌”的展示让我们看到某种扰动市场导致增加风险。许多高频交易的批评者指出波动已经引入了更高的高频交易之后的时期,但是他们没有考虑到我们今天的交易条件在2002年和2007年之间有很大的不同。波动率指数(VIX)支持的缺乏明显不同,它目前离其15日长期平均20分很远。

无论您同意哪一方的观点,您都必须做好改变的准备。在金融市场行业,灵活性比知识更重要,那些遵守前者的生存更久。让我们希望监管者对高频交易三思而后行。

丑闻做点什么。芝加哥商品交易所集团旗下的芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)正因涉嫌不为所有的客户提供实时市场数据而遭到起诉。

丑闻再度浮现,欧洲议员宣布,他们确实是在这个问题上工作,昨日欧洲议会宣布新的法律措施旨在减少高频交易(HFT)的活动。不过他们一直在努力尖利的框架足以坚固到操控高频交易员吗?

更重要的是,为什么每个人很快的就忘记了20105月的“闪电暴跌”,而对如今出现的丑闻却显得这么惊讶?很多业内人士声称,Michael Lewis没有为平台带来任何正面效应。虽然这可能是真的,不过也提醒公众那个尚未解决的问题——监管机构在20105月没有失去任何钱,所以他们没有足够努力提供一个有意义的回答关于“闪电崩盘”是怎么发生的,如何防止它再次发生。

现实中设置的是“闪电男孩”作为一个警钟,声称他们的利益可能在危险和一个貌似公平的市场,没有人的利益(订单)之前,别人的不存在。公众的注意力已经被金融危机,没有人决定注意高频交易,或者更好地说,每个人都过于专注于即将到来的灾难及其后果而不是担心高频交易。

这是何时以及如何发生的?

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Michael Lewis完全在他的书中做了解释。该书简要地解释道,如果一个人想要跟踪高频交易的繁荣的根源,我们来跟踪决策的证券交易委员会(SEC)的回应任人唯亲的抗议转变交流从公用事业,属于交易所的成员,对公众公司。介绍了开放的竞争后,交易所的数量开始增加。

2008年初数量共计13笔,所有这些股票交易都是在交易所进行的。大部分新交易所不光有地板,还拥有巨大的房间,里面装满了执行一个程序命名为“匹配引擎”的服务器。

“国家市场体系”管理

SEC是该故事的起源。2005,它通过一个名为全国市场的新监管体系(称为Reg NMS)。在2007年之前,它基本上要求经纪人找到最好的市场价格代表的投资者。如果一个投资者想买500股,每股500美元的苹果,当代理发现只有50股提供了500美元,他会选择等到更多的卖家了。这种做法被称为“最佳执行”。

然而经纪商已经开始滥用他们客户对他们的信任,因此政府决定采取自由裁量权。Reg NMS取代的法律定义最佳执行最好的价格,这依赖于国家最好的买入和卖出报价(NBBO) 的概念。

根据新规定,如果一个客户想要购买500股苹果,50股提供了一个交换为每股500美元,而全部金额是500.01美元,可以在其它交易所代理需要购买50股第一交换之前到其他场所。

这正是介入高频交易公司的最佳时机,发挥最佳效用。由于没有规定在此,任何人与适量的资源也可以做到。但是,市场竞争环境不是应该是公平的吗?

因为该法规通常是在不小心的情况下起草的,Reg NMS封闭市场中的一个漏洞,打开了一个缺口,足以在美国股市创造一些机会不平等。一群巨大的财政和技术资源的公司在极小的时间框架建立了超快的网络,使他们任何人之前看看市场乃至贸易。

交易商控诉芝加哥商品交易所集团旗下的芝加哥期货交易所和芝加哥商品交易所

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上周三,有交易商提起集体诉讼称,芝加哥商品交易所集团单位不向所有客户提供实时价格信息,同时将指称、订单信息卖给第三方。

芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所仅仅遵循上述概述了的SEC监管框架法规。高频交易实体不需要买任何订单信息的交流,他们需要做的就是与一个小尺寸的“调查”的市场秩序,这足以给他们订单流向信息。

芝加哥商品交易所集团发表声明,回应这些指控,“没有任何事实支持这些指控,更糟的是,这甚至是对我们的市场是如何运作的基本误解。可悲的是当原告律师向基于渴望的宣传,并急于甚至提起诉讼,以确定是否有依据他们的指控。此案是没有法律依据的,我们为自己辩护。”

欧洲议会批准一套新的规则来抑制高频交易EP-logo-2-JPEG

欧洲议会(EP)周二通过了新规定,旨在抑制高频交易,据说还关闭了一些漏洞。根据EP,规则旨在减少 “算法”交易风险,依赖于计算机程序在几分之一秒间来确定时间、价格或数量的订单。任何公司都是从事任何形式的算法交易将需要确保系统和控制,如“断路器”停止交易过程如果市场波动率太高了。(那不是闪电崩盘发生。所有高频交易算法的停止了“停止”按钮后被击中和流动性会何时消失?)

让我们看看这是如何工作的。然而,在所有可能看起来像另一个关闭的漏洞,而打开另一个(可能更大)。立法补充道:“系统性风险降到最低,必须使用的算法测试地点和授权的监管机构。此外,记录所有的订单和取消的订单必须存储和提供给主管机关要求。”

这就出现了一个问题:主管监管机构将测试算,那么谁会保证公司专有技术在可靠的人手中呢?

好的,坏的和丑陋的

之前说,人们的退休计划被高频交易员敲竹杠,我们愿意指出,如果经理的决定401 k和共同基金在一个特定的股票中1%的移动,这个国家的储蓄是注定要失败的。很容易扮演受害者的角色,很容易发出谁是“邪恶”、谁是“好”的没有任何实质性证据的指责。

这里为每个交易商提供一些方法,,以避免被高频交易“敲竹杠”。使用输入订单。订单通过所谓公平暗池IEX或者只是从事长期交易,不会敏感部分美分。毕竟如果你会做同样的贸易10年前的利差将会比现在高得多。

高频交易的交易量是生成无疑导致了流动性更强的市场条件,然而随着“闪电暴跌”的展示让我们看到某种扰动市场导致增加风险。许多高频交易的批评者指出波动已经引入了更高的高频交易之后的时期,但是他们没有考虑到我们今天的交易条件在2002年和2007年之间有很大的不同。波动率指数(VIX)支持的缺乏明显不同,它目前离其15日长期平均20分很远。

无论您同意哪一方的观点,您都必须做好改变的准备。在金融市场行业,灵活性比知识更重要,那些遵守前者的生存更久。让我们希望监管者对高频交易三思而后行。







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