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跨境人民币试点扩容 个人直投成亮点

2014/07/15 11:23 ·

HK离岸近期,中国人民银行先后授权苏州工业园、天津生态城与新加坡开展跨境人民币创新业务试点。加上之前的上海自贸区及广东省,迄今为止,中国范围内试点个人人民币经常项下跨境结算以及人民币跨境直投的试点区域已经扩展到一省三市。

跨境人民币创新试点内容包括跨境人民币贷款、股权投资基金人民币对外投资、区内企业到新加坡发行人民币债券、个人经常项下跨跨境人民币结算及对外直接投资跨境人民币业务等四项内容。这其中,国内很少涉及的个人经常项下跨境人民币业务及对外直接投资业务成为焦点,不少内容颇具亮点和超出预期。如区内个人可新设、并购、参股等方式在境外设立非金融企业或取得既有非金融企业的所有权、控制权、经营管理权等权益,也可将境外直接投资所得的利润留存境外用于再投资。而“区内个人”的范围为凡18周岁以上、拥有区内户籍并具完全民事行为能力的境内自然人。这就意味着合格的个人将被允许以人民币海外直接投资(ODI)试点。新加坡华侨银行经济分析师谢栋铭认为这一创新试点加上股权投资基金人民币对外投资,都可能会为中国其他地区树立资本帐户自由化的榜样。

众所周知,中国跨境人民币业务是从2009年7月开始试点的,目前已涵盖了经常项目和资本项目各个领域,但应用主体仍局限于机构法人。中国在个人跨境人民币投资政策上一直谨小慎微,个人经常项下的跨境人民币结算试点已多地启动,但个人直接投资属国际收支平衡表中的“资本项目”,试点仍姗姗来迟,多地试点启动冲关无果。按照外汇管理局2007年的规定,中国居民每人每年换汇额度上限为5万美元,且个人不允许境外直接投资。为了满足个人境外投资的需要,中国目前实行的是合格境内机构投资者(QDII)制度,境内个人只能通过银行、基金、证券等合格境内机构进行海外投资。外管局迟迟不放开个人人民币跨境直接投资政策,很大部分原因是因为人民币跨境直投很容易异化为资产的非法转移,一旦直接投资额度被突破,外汇管理制度本身的效用就会被削弱。所以,多年来个人人民币跨境直投未有突破性进展。这也是本次苏州工业园和天津生态城获批的四项试点细则中,个人对外直接投资业务备受关注的重要原因之一。

试点范围的不断扩大,进一步加快了人民币“走出去”的步伐。个人境外直接投资涉及的资本项下的内容引起了市场无限遐想,甚至有业内人士猜测,资本项目的开放是否为时不远。也有业内人士表示反对,认为当前中国经济下行压力仍比较大,资本账户的开放会让金融系统的风险暴露。资本账户开放有其既定的节奏,个人人民币跨境直投不能单纯地视为资本账户放开的前奏,加之中国执行的是双轨制外汇管理路径,因此要区别对待。

尽管各界声音不一,两区域内各创新业务正在有序地进行着试点。新加坡已与天津分行成立了联合团队,为天津生态城投资开发有限公司发放了首笔5,000万元跨境人民币贷款,中国建行、中行等数家中外资银行已分别向苏州工业园区和天津生态城内注册企业发放了”试水”的中新跨境人民币贷款,这标志着人民币跨境流动渠道进一步拓展。而关于个人对外直接投资试点上,两大区域监管层还在准备,还未有“第一单”出笼,但这些区域试点已如星点般散布,料未来会对人民币资本项下开放和跨境人民币流动上起到“燎原”之势。







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