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全球外汇市场监管机构|第一部分-需要更大雄心的伟大梦想

2014/09/13 10:53 · Forex Magnates

T外汇(FX)市场最近备受关注。来自瑞士、德国、欧洲、美国、英国和澳大利亚的监管机构正在研究在实践中外汇市场是如何运作的,在全球范围内,它是否需要被谨慎地监管。

尽管最近才在全球大银行的外汇操纵案中发现这根压断骆驼背的稻草,但是对外汇市场的监管兴趣已经酝酿很多年了。对监管外汇市场的呼吁已传播很长时间了,也有提供许多潜在的方案,包括创建银行联盟、引进单一储备货币、创建一家全球的监管机构、在交易所进行外汇交易,这都是些事例。目前为止出现的所有可能的共性就是,甚至在全球监管机构考虑前,外汇市场首先必须要改革。

不是你的平均市场

从目前的形式看,外汇市场不同于其他的资产类别。它完全未受到监管,其运作也是在交易所外的。这意味着,没有中心市场,却拥有着迄今为止最大的资产。所以,在监管机构思考如何监管这个市场前,他们首先必须确定数量,明确其范围。

这实施起来是很难的。因为考虑到汇率的波动,大型的货币交易每天都会发生(比如产权投资),人们甚至是无意识地对汇率变动进行有效推测。而其它资产类别则不会这样。

尽管FCA、NFA、ASIC及其它监管机构有相关的金融监管服务,但是即期外汇交易在任何国家都是不受监管的,因为外汇市场不属于金融服务领域。事实上,真正受到监管的是外汇衍生品,如差价合约、期货和期权。在金融行为监管局(FCA)的案子中,即期外汇合约没有获得金融服务和市场法(FSMA)的投资许可。因此,在FCA的市场行为准则中,外汇交易不适用于不够完善的市场制度。这很有可能是银行在回应外汇操纵指控时,为保护自己的行为而考虑的因素。

Chart showing worldwide financial markets regulation

工业部门监管的国际金融市场监管 | 来源: ASIC – See

沉默却又积极

尽管出现了管理困境,但对于市场的弊端和对私人零售投资者的苛待,监管机构还是做出了一些尝试。商品期货委员会(CFTC)在2008年创建了一支专案小组来管理不择手段的经纪商,在2010年对其实施了严厉的惩罚来保护外汇零售交易商。

CFTC渴望实施的一个措施就是为零售客户降低外汇交易账户的杠杆以降低投资风险。然而,该措施对许多交易者来说是无法承受的,因为降低杠杆率意味着更高的保证金和更高的初始存款。

美国交易者在世界其它低保证金的地方寻求交易账户受到了冲击。在监管修正文件的墨水干了之前,监管机构似乎想出了解决方案,通过人性和技术来找到避免的方式。

在英国和欧洲,监管受到限制,500:1的杠杆比率却没有限制,它仍依赖于经纪商和你的交易方式。日本的‘金融厅’(FSA)在2011年减少了杠杆比率的最大值,从50:1降到25:1,在此之前已从100:1降到50:1。同样地,自从日本交易者向海外寻求‘合适的’经纪商,日本交易者的人数不断增多。

这特别讽刺,因为监管机构认为保证金外汇交易‘不适合’大多数零售投资者。当提到杠杆比率和风险时,大多数投资者/交易者似乎不想受限制或是监管条例和法规的‘保护’。

在同一条船上

有许多市场滥用的案例,不仅影响了零售商还影响了机构投资者。据福布斯上月发表的文章显示,在美国,“2001年到2007年期间,在与货币有关的诈骗中,近26,000的人损失460,000,000美元。”

2013年英国金融行为监管局(FCA)对滥用外汇(FX)率进行了调查,它与瑞士金融市场监管局(FINMA)一起调查了许多瑞士公司,这些公司为外汇市场蒙上了阴影,呼吁对外汇市场进行全面整修的要求更加迫切了。德国监管机构BaFin在今年5月官方证实正在调查外汇操纵的案件

在2013年12月,瑞士联合银行同意付近14亿法郎(16亿美元)作为解决美国、英国和瑞士监管机构与LIBOR调查有关的费用。其它银行,包括苏格兰皇家银行、巴克莱银行和劳埃德银行也都因操纵LIBOR率而受到罚款。

FINMA称,接受调查的是些瑞士银行,但是不会公开它们的名字。该机构也说道,调查是与其它国家的监管机构合作进行的,而国外的银行也受到了怀疑。FINMA在声明中说道:“如今正调查可能操纵外汇市场的瑞士金融机构。FINMA与其它国家的监管机构正紧密协调工作,世界各地的许多银行可能也涉及其中。”

在2014年6月,FCA称调查显示,大型银行的交易者操纵外汇基准利率,这可能会引起官方的调查。目前尚不清楚该调查是否与瑞士调查有关。

对监管机构的疑问

全球最著名的监管机构对设定外汇市场标准没有统一的方法,而且也没有去思考。

讽刺地问一下,市场占有率为5%-10%外汇零售业是否享有监管机构的特权?既然其它这么多的市场行为都受到了监管,那么监管机构是否有办法来监管外汇市场呢?如果他们现在正努力赶上现在的工作量而无法顾及外汇市场,那么要如何将外汇市场添加到他们的工作中,除了延伸现有的办法外,如何鼓励帮助其它人?

目前,全球监管体制在外汇市场中有两大卖点,那就是它能抑制市场大型公司的外汇操纵行为,保护小投资商使用零售经纪商在外汇市场进行投机活动。

但是额外的监管能实现这个吗?

第二部分将于下周发表,我们将讨论在全球实行单方面通用的监管政策所暗含的意义。







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