我认为可以有把握地说,越来越多的资金通过错误的风险管理措施而遭受损失,这些风险管理给人一种虚假的安全感,它造成的损失比没能进行风险管理还要多。提供一个类比,驾驶没有车速表的车比有车速表的车更安全,因为人们总是低估了25%的真正车速。

如果没有对车速的实际测量,你将意识到信息的缺失,因此会额外小心。如果相反,你依靠显示每小时60公里的车速表,而事实上真正的速度为每小时75公里或更高,那么你不只是更可能获得超速罚款单,还会遇到车祸。

这与交易类似,依靠大大低估真正风险的风险管理可能比没有使用风险管理更危险。最近的案例就是1月15日的瑞士央行风暴。

瑞士官员不断地保证欧元/瑞郎货币对还存在,它与经纪商提供的瑞郎货币对的低保证金结合,这些经纪商更了解所导致的成千上百万总损失。

如果交易者没有听这些官员的言论,那么会有这么多交易者受影响吗?有这么多经纪商受影响吗——我在看福汇——他们为该货币相应地提高了保证金,而不再是自由浮动?我认为每个人都会同意这些问题的答案是一个响亮的不。

想到的错误风险管理还有贝尔斯登衰败以来的七年,这在2007-2008年间让交易者和投资者遭受数兆美元的损失,这造成与次贷有关的债务证券化。投资者带来了这些证券,因为他们拥有最高评级机构的AAA评级。但这些高等级的风险评估基于与隐含数据无关的假设——持有产品由低质量的次贷组成。

如果投资者提供未评级的债务证券以及由没有收入、工作、头期款或资产核实的次贷组成会怎样?很少有人了解这些。投资者还未有大量的这种债券,因为AAA评级提供了隐含的保证。

在结束前,我还想了解一个看似平衡的上升斜率错误的安全记录。就看看该图表,不考虑使用获取数据的策略不仅是毫无意义的,还可能很危险。

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正如你在图表中看到的,在1000的时间单位里(可能是日、周或月)一切都是美好的。那么下一个时间单位里,账户会暴涨。这是用于低波动市场温和举措所使用的典型策略。当市场处于特定价格范围时,他们就赚钱,但市场朝另一个方向大幅持续波动时,他们就很可能遭受严重及加速的损失——想想去年的欧元/美元货币对或石油。结论是基于过去数据的风险评估很可能具有高的误导性,如果与此同时出现过于有利环境的策略。