我们上几篇文章关注了行为金融与风险感知的影响。这很重要,因为感知概念暗含着不管(有时代替)定量分析而影响风险管理决策的主观和定性成分。在这篇文章中,我们将看看过激反应如何让赢家变为输家,可用性启发如何解释这些。

过激反应

行为金融学学者De Bondt和Thaler的研究表明,在最初损失后,前35个损失的股票组合会反弹,打败市场指数。相反,前35个最初获胜的股票组合最终会贬值。他们解释称,投资者过激反应会带来坏消息,降低价格。在意识到没有理由悲观后,输家开始反弹,仓位就被卖空。相反也是这样,最初获胜的仓位因过激反应导致超买。

可用性启发

如果这些事例很容易记住或想起,那么可用性启发就解释了典型的经验(启发)人士来判断极有可能的风险。这意味着风险决策严重偏向的信息:

最近交易

引起强烈情感

强烈的戏剧性

外汇交易环境

在De Bondt和Thaler研究的案例中,我们可以解释投资者会受到可用性启发的影响,这让草率的决策偏向最近戏剧性的金融新闻,该新闻能引起强烈的情感反应。这个信息让他们急于行动,他们会抬高或降低资产的价格,造成被超买或出售。

想想瑞士央行的崩溃。当瑞士央行宣布将放弃瑞郎/欧元的下限,瑞郎急剧飙升。有了这些信息,美元/瑞郎的交易者也迅速放弃了美元/法郎。

然而,这种反应没有基础。在欧元挣扎是因为持续的欧洲债务危机,美国经济与美元一直在加强。多数人都会同意出售美元/瑞郎是过度反应,当投资者意识到可用性启发更好时,他们就会转身。近3个月以来,我们可以看到美元/瑞郎已从它的突然急剧下降中稳步上升,而欧元/瑞郎徘徊在平价附近,但由于危机还在继续,所以还未恢复。

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