日本央行刚发布了年报,结果非常乐观。但由于这是在日本中央银行作出量化宽松努力后的结果,因此也没有特别出人意料。有人可能会说,当你有权印钞时,获取钱财很容易。然而,差之毫厘谬以千里,事实却并非这样。

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在2015财政年,截止三月,净收益攀升至近2000亿日元(折合162亿美元),升幅为28%。这个幅度显然是不错的,但是考虑到同期央行实行量化宽松政策,其资产负债表额度飙升34%这一点,整体形势却不容乐观。

按照日本法律法规,日本央行必须留出5%的收益作为储备。这次央行管理层采取的措施表明其对这一全球范围内超宽松的货币政策的效果并没有十足的把握。

央行持有的日本政府债券已攀升约43%,尽管延长了到期期限,这些债券的收益仍在持续下降。若投资收益进一步骤降时,一定要特别注意。

自2015财政年下半年起,日本央行持有的上千亿政府债券的平均收益在0.521%左右。

央行增加资金储备可能产生两种结果。第一,预测到将来资本市场更加不稳定,央行可能会准备宣布结束其债券购买计划来填满自己的金库。同时,尽管日本零售外汇市场的交易量进来有所下降,但仍保持强劲势头。

让我们回到现实吧-当前,日本央行一直在购买政府债券,似乎不能自已。去年日本政府提高了销售税,却没能抑制有内爆风险的债务水平。虽然目前经济在增长,但无论如何人们还是怀疑这一趋势的持续性,尤其是考虑到第二轮消费税攀升即将来临等谣言。

不幸地是,各大国的央行都将面临稳定性这一难题。欧洲央行每向希腊银行提供一次贷款都是在玩火,而联邦储备署在推动近几十年来最大一轮的金融工程的发展后,却在思量是否最终提高利率,这些事实都使得外汇市场在不久后变得稳定这一设想成为不可能之事。

此外,日本的情况也有所不同-由于日本迅速增长的政府债券超过了GDP的230%(高于津巴布韦和希腊),日元将会变得更加不稳定。

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