在六个月内,油价下跌的影响开始逐渐消失,因此我们可能会看到英国央行加息预期保持到2016年初。

8月6日,周四,英国央行同时发布了三组主要数据。在过去,该银行的货币政策委员会会议纪录,官方银行利率决定,季度通胀报告都是分几次发布的。

英国央行自2009年以来就没有改变其基准利率,并指出其会维持这一现状直到大约2016年初,因此,利率决定总是乏人问津。实质上,央行发布了两组重要数据——银行利率投票的会议纪录和包含了通货膨胀和经济增长预期的季度通胀报告。

在过去,会议纪录都是在相关会议结束两周后公布的,而从现在开始,它们将会与会议的主题——货币政策决定同时发布。

市场预计投票结果为7:2——这违背了之前9票全票支持利率不变的投票结果。甚至有人猜测,考虑到第三个成员,戴维迈尔斯,之前的强硬评论,他可能会投票支持增加利率。而投票结果显示只有一个成员,麦克卡弗蒂投票支持增加官方银行利率。

这给市场带来了负面情绪,因为最近英镑上涨就是部分受7 – 2的票数预期影响的。投票结果发布之后,英镑即刻下跌,然而通胀报告的细节也确实加剧了英镑的看跌情绪。

报告说明,银行预计通胀压力将至少持续到明年中期。这归因于油价的再度下降以及汇率英镑的走高,它们使得英镑出口的竞争力下降,需求减少,随之而来的是价格的下跌。在之后的新闻发布会上卡尼用他一贯的强硬语气表示,强大的英镑不会杜绝任何加息。

值得进一步调查的是这一短期通胀预期的降低会对市场当前的利率预期造成怎样的影响。截至6月30日,本年度英国的消费者价格指数(cpi)仍停步在零,核心通胀指数为0.8%。我们看到在4月英国会进入通货紧缩,而CPI也仍有可能退回到负值。

CPI预期

那么在经济侥幸逃过通货紧缩的时候,怎么来讨论银行加息哪? 答案就在于长期预测。通胀报告显示,英国央行预计CPI将在未来两年达到2%的目标。因此,第一个升息的时机将取决于银行关注的未来时间框架。如果银行只关注未来六个月的通胀,加息会显得荒谬可笑。

然而,如果银行的重点是两年通胀预期并将第一个加息仅仅视作一系列推动走高措施的第一步,那么16年初加息的决定更有意义。从麦克卡弗蒂的投票以及卡尼和迈尔斯最近的强硬的发言可以明显看出,英国央行正在两年的背景下,从长远的范围来看待通货膨胀。

最近的会议纪律也明显显示出货币政策委员会的一些成员已经看到了中期通胀上行风险,并思考何时开始改变当前的资产购买计划。

in about six months’ time.