本文作者为Golder Broker S.A.的金融顾问Otto Fassheber Jorand

根据霍利经济理论,利润是生意中承担风险的所得。在生意中的风险越大,企业主所能获得的潜在利润也越高。

新兴市场交易货币现在可能是最高风险的交易产品,同时按照霍利理论,风险能为你带来最大的潜在利润。但现在只有勇者才有胆进入该市场。

在过去的12月里,每一种新兴货币兑美元都出现了下跌。诸如巴西雷亚尔,卢布和墨西哥比索甚至在过去1年内下跌超过百分之30。

但是新兴货币的问题是多年形成的,如美联储的信贷泡沫、大宗商品价格暴跌、国内政治不稳定以及中国经济下滑、账户赤字等问题。这些都只是导致新兴货币下跌原因之中的几个而已。

Otto Fassheber Jorand
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巴西雷亚尔年初为2.5/1美元,9月末其跌至历史新低,报4.25/1美元。请参看下图。

国际融资研究所(IIF) 预计新兴市场本年将净流出资本5400亿美元;这是继200年雷曼兄弟事件后的最大一次“热钱”回撤。借贷成本已经攀升至2013年“削减恐慌”高位以上,因为投资者纷纷远离新兴市场政府债券 。

那么为什么还有人如此勇敢,或者说愚蠢,要加入这场战斗呢?

答案很简单:因为便宜!

让我们回到本能。任何交易者的主要目标就是从低买高卖中获利。新兴市场货币从某种情况上来说是彻底被低估了的,但了解它们未来何时出现反弹确实有困难。

实际上,不应该关心如何找到新兴货币的底部,应该在意的是你承担的风险是否在合理范围内以及由此获得的潜在回报是否足够吸引你。这是一个信仰和风险偏好的问题。

那么投资者在何处迷失方向了?

1997年的亚洲金融危机后,新兴市场决策者们建立了足够的外汇储备以吸收和阻止投机性攻击他们的货币。根据IIF预计,新兴市场各国央行的外汇储备现金足以面对一场长达20年的金融风暴。

大宗商品价格更接近他们的生产成本- 在一路下跌后,大宗商品宏观周期可能会反转,因为供应者们正在关闭生产设施。同时,需求的一个小反弹可能生产者需要时间来消化,这最终将推高价格。

美联储利率决定和中国增长率,最重要的数据…

中国的经济下滑影响了整个新兴市场货币,当大宗商品价格看涨之时,原材料出口商泽充分利用新兴市场的货币贬值。 哥伦比亚咖啡出口收入在过去12个月下跌了12%,皆源于咖啡价格对美元的贬值,但如果我们将哥伦比亚比索在同期对美元已经下跌40%的事实来看,出口商基于本国货币上看仍是有利可图的。

勇往直前

预期美国联邦储备理事会(美联储,fed)将很快开始自2006年以来的首次加息,威胁着外资原理发展中国家。同时相结合的还有中国经济软着陆对新兴市场货币构成重大风险,但我认为,这完全是一个信心的问题。

投资者可以将美联储加息决议看做一种积极信号,或者对中国经济的预期更加乐观一些。美联储在9月最后一次会议上保持利率不变的原因就是对中国经济的以及新兴市场 (请阅读最近文章)的担忧,因此加息可以被投资者看做对世界经济增长预测的看好。

有太多牌可以打,但只有勇者才愿意在此刻出手。他们将损失惨重或者收获硕果…你是杰罗尼莫酋长吗!?!?

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